在特朗普即将于下月就任美国总统之际，中国宣布将在2025年实施“适度宽松的货币政策”。尽管官方称此举旨在提振经济，但分析人士认为，这顶措施至多只能为中国经济“续命”，却难以扭转颓势。中国本土和外资企业的外移现象严重，尤其在特朗普威胁对中国商品征收高关税的背景下，市场对经济前景普遍感到悲观。

中共中央经济工作会议在本月11日至12日召开，会议要求“要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并通过“要大力提振消费、要用力推动房地产市场止跌回稳、要制定促进生育政策、要保明年经济稳定增长”等。

中国官方的新华社在12月9日中共中央政治局会议后率先预告，明年中国将实施“适度宽松的货币政策”，并对此进行了重点分析。报道指出，这一政策旨在保持资金流动性合理充裕，进一步降低企业和居民的综合融资成本，为推动经济持续回暖和向好发展营造良好的货币金融环境。

这是自2011年以来，中国首次将货币政策定调为“适度宽松”，此举被外界视为中国财经货币政策的一项重大转变。在此之前，中国政府已于11月宣布，未来五年内将投入10万亿元人民币用于化解地方政府债务。然而，许多观点认为，这一举措在短期内对提升中国国内生产总值(GDP)的效果可能有限。

凸显经济情势不佳

台湾淡江大学产业经济学系教授蔡明芳对美国之音表示，事实上，中国的货币政策本来就没有很紧缩，中国政府过去已多次通过降低利率、放宽首付款要求等措施，增加民众贷款的可得性。因此，现阶段提出“适度宽松的货币政策”，实际上反映了当前中国经济形势的严峻。这也印证了此前中国政府在财政政策和货币政策两方面的努力未能达到预期效果，如今不得不以这种方式“点火”刺激经济。

他表示，衡量财政政策或货币政策是否有效，可以通过比较其他市场化运作国家的关键指标，例如企业是否外移以及外商直接投资(FDI)是否减少。尽管经济景气的波动会影响企业的对外投资行为，这并非中国独有的现象，但过去几年中，当其他国家的FDI普遍呈现增长趋势时，中国的FDI却出现下降。这一反差正是中国与其他国家之间最大的不同之处。

根据中国商务部的数据，2024年1至10月，中国吸引的外商直接投资(FDI)金额为人民币6932.1亿元，同比减少29.8%。此外，中国国家外汇管理局的数据显示，今年第三季度外商对中国FDI的直接投资负债减少了81亿美元，连续第二个季度呈现负增长。这表明，尽管中国政府已推出一系列刺激措施，但部分投资者对中国经济的前景仍持悲观态度。

只能续命无法变好

蔡明芳表示，市场机制健全的国家在实施宽松货币政策或财政政策时之所以能够见效，关键在于厂商仍然留在本地。当政府通过经济政策进行刺激时，一旦景气好转，厂商渡过难关，就能重新恢复活力。然而，中国目前的问题在于国际供应链的转移。例如，在苹果供应链中，能够加入这一体系的厂商通常具备较高的代工能力。但随着全球供应链的迁移，这些优质厂商不得不离开中国，留在中国的往往是缺乏竞争力的企业。在这种情况下，即便中国政府推出更多刺激政策，最多也只是让这些企业稍微延长存续时间或减少贷款压力，但相应地，银行可能需要承担更高的呆账风险。因此，这类政策对中国整体经济增长的拉动作用极为有限。

蔡明芳说：“那你继续透过所谓降低利率、印钞票的方式来让你的货币比较宽松，维持市场的流动性，大概只能做到这一点，就是让它可以继续再续命，但是可不可以让它活得好，我想在目前中国的经济环境里面是看不到的。”

近年来，一系列针对外资和企业的法规，如《对外关系法》、《反间谍法》、《反外国制裁法》等，令外资安全感进一步下降。此外，外界普遍担心中国宽松政策会造成银行系统呆账增加，而非真正推动经济增长。

中国祭出反垄断调查

有分析说，中国研拟调宽货币政策，是为了准备“银弹”粮草，以应对明年美国新总统特朗普就任后、可能发起的大规模经贸战的冲击。但中国做好的“准备”恐怕不止于此。

华尔街日报12月9日指出，中国对美国人工智能芯片业者英伟达(NVIDIA)祭出反垄断调查，虽然这是一桩2020年的旧案，美国、欧盟等国家也有对英伟达进行反垄断调查，但中国在此时“翻旧帐”，除了是报复美国在12月初对中国祭出新一波芯片禁令外，也不免让人怀疑是否要给特朗普一个“下马威”所致。

美国东北大学财务金融系副教授邱万钧在接受美国之音采访时表示，中国可能想要取得一个先声夺人的机会，增加未来对特朗普谈判的筹码，但事实上英伟达生产的GPU(图形处理器)在全世界的需求量都相当大，即便中国不向英伟达购买，还有很多客户排队在等，所以中国的做法看似可以暂时增加对美国的谈判筹码，但长期来讲是给美中经贸关系种了一个比较不好的一个“因”，让特朗普觉得中国好像已经在准备给他下马威，这跟中国想要发展经济其实是背道而驰的。

他说：“那像现在川普（特朗普）他已经摆明了，就说要对中国课高关税的情况，中国政府他应该是想办法看双方怎么样坐下来谈，而不是火上加油说我来跟你、来这个我先对你下手，然后这种做法的话，可能让商界其实那种不安的情况、不安的情绪可能会更加地严重。”

邱万钧表示，中国预计走货币适度宽松的政策，让利率下降，原本是对中国民众、厂商，甚至外商应该是雨露均沾的，但在中国消费者信心以及投资者信心不足的情况下，如果没有从根本上的制度面去建立一个公平透明的机制和清楚的法规，让厂商可以在这当中获得足够的资讯顺利运作，并在对外政策上避免冲突与紧张关系，将很难完全解决厂商外移与恢复中国经济的问题。

根据中国国家统计局的数据，中国11月消费者物价指数(CPI)只上涨了0.2％，升幅小于经济学家原估的0.4％。生产者物价指数(PPI)下降2.5%，是连续第26个月下滑。

“脱中”浪潮

中国恶化的经济环境，不仅外商出走，现在连中企也掀起“脱中”浪潮。邱万钧表示，近年来，不光是外商、台商，甚至是中国本地的厂商，都纷纷把工厂搬迁到越南、东南亚，甚至墨西哥。就是因为有相当多的中国企业已经搬到墨西哥，并想要借由《美墨加协定》(USMCA)的优惠，以低价进入美国，特朗普看到了这个漏洞，所以才要对墨西哥和加拿大课征高关税。

邱万钧强调，中国制造业的大量出走，是现在进行式，这个情况如果继续下去，对中国经济的伤害将相当严重，即使中国政府放宽货币政策也挽救不了。

据他观察，一些以外销为主的大省受冲击尤为严重。例如，中国第一经济大省广东，其广州、深圳与香港组成的大湾区的经济总量已相当于全球第十大经济体，东莞则是重要的制造业基地。再如江苏省，尽管杭州地处浙江省，但作为大上海经济圈的一部分，也在中国经济版图中占据重要地位。然而，这些曾经繁荣的经济重镇，如今的经济活动却逐渐显露出萧条迹象。

他说，以广东省来讲，今年第三季的经济增长率已经掉到3.4％，今年第一季的数据是4.4%，不仅在同一年当中逐步下滑，也扩大与全国平均值的差距。

邱万钧说：“这个情况来讲，就是显示说这个传统的制造业，其实都已经有外移的情况，如果说这个川普2.0，他继续这种关税的政策来讲，我们可以预见有更多的这个原来在中国生产基地的这个厂商都必须得要外移。”

出口重镇弥漫不安氛围

《南华早报》的报道指出，与外贸紧密交织的广东省，自特朗普表态将采取更严厉措施打击中国出口后，整个地区弥漫着不安的氛围。订单减少、支付违约以及产业外移已成为广东商界热议的话题。许多企业每天都在艰难抉择中挣扎：在上一笔货款尚未到账时，是否还要冒险接新订单？即便是那些投入技术升级的企业，也对投资回报感到担忧。一些企业主表示，从实验室研发到实现真正量产，需要投入数千万元人民币，而面对高关税的阻碍，他们创新的产品是否能在美国市场被接受，仍然是一个未知数。

中国金融学者贺江兵对美国之音表示，中国想要恢复经济的话，对内必须安抚民营企业，比如把河北的企业家孙大午给放了，把钱还给他。孙大午有“中国企业家良心”的称号，在2020年被捕，后被重判25年。此外，还要建立产权制度，依法保护民企资产，而且要取消对国有企业实行补贴，从而做到真正的对等税收。

他指出，恢复外资的关键前提在于改善中国与美国的关系，以及与欧洲、日本、韩国等一系列发达经济体的互动。同时，还需要设法扭转美国国会议员和普通民众对中国的负面观感，使其从厌恶转为接纳甚至欣赏。此外，中国还需努力改变西方媒体的态度，让这些媒体愿意为中国发声，进行更多正面报道，从而塑造一个更有利于中国的国际舆论环境。

“你想这些能做到吗？”贺江兵问道，“就根本做不到，所以你（中国）做做梦可以！”