制定未来路线的重要会议--中共三中全会开幕之际，北京公布的经济数据却相当疲弱。分析人士对会议压低期待。

中国第二季度经济同比增长4.7%，低于此前大多数分析人士预期。此前两个季度的增长率还分别为5.3%和5.2%。

通常五年一次、为长期经济发展确立方向的三中全会前夕，分析人士纷纷压低期望。

高科技领域或是中心议题

柏林墨卡托中国中心（Merics）专家葛洛尼维根-劳（Jeroen
Groenewegen-Lau）认为，此次会议将强调共同努力，以实现中国技术独立和工业现代化的目标。他向德新社表示，社会富裕程度暂时的损失，成为所接受的代价。如果取得成果，民众是否以及何时能分得一杯羹，此次会议预计不会给出确切信息。

中国国家媒体在会议前夕，也强调领导层致力于将中国变成高科技强国。习近平提出的“新质生产力”被屡次提及。

然而，尽管建设现代化工业是有意义的，但经济学者警告，目前还必须采取其他措施。国际货币基金组织新近建议，要持续增长，中国应扩大内需，发展以消费为导向的经济。

民众日常忧虑或无明确答案

批评人士也表示，习近平的高科技雄心落实的过程中，许多中国人的日常忧虑却被忽视。消费停滞，因许多家庭为未来担忧。周一公布的其它经济数据也显示出情况的严峻。作为中国民众购买力重要指标的社会消费品零售总额，6月同比仅增加2%，这是一年多来的最低值。

对许多中国家庭而言，忧虑首当其冲是房地产市场危机的持续以及失业率居高不下。特别是年轻人难以找到工作。观察人士担心，此次三中全会无法为此提供所期待的答案。

ING银行大中国区首席经济师宋林（音译，Lynn Song）表示，总体而言，令人失望的GDP数据显示，要实现5%增长目标仍有挑战。

他向德新社表示，房地产以及股票价格下跌、再加上多种工业行业削减成本带来的低工资水平，导致财富的负增长效应，压低了消费，并导致人们消费模式的转变。

已持续数年的房地产危机6月加剧，新房价格下跌速度为九年来最快，进一步打击消费者信心以及债台高筑的地方政府卖地创收的能力。2024年上半年，房地产投资下降10.1%，住房销售面积下降了19%。多座城市因无力支付运营成本而暂停公交运输服务。

中国的经济增长一直存在不平衡，工业产出超过国内需求。尽管出口保持稳健，但北京与其它国家的贸易紧张也加剧，对增长前景构成威胁。

本月早些时候中国公布的数据显示，6月出口同比增长8.6%，而进口则出乎意料地下降2.3%。路透社分析认为，这也与制造商在贸易伙伴加征关税前提前交付订单有关。

分析：不大可能出现显著政策转向

穆迪信用研究首席分析师克鲁斯（Harry Murphy Cruise）表示，尽管改革的理由很充分，但出现特别激动人心的消息的可能性不大。“大的政策转向可能被视为承认失败，肯定丢面子。由于预计仅会有少量改革，我们预期中国只能勉强达到‘约5%的’目标。”

克鲁斯向法新社表示，预期会对扩大高科技制造业进行适度调整，向住房以及家庭提供零星支持。

投资者也会观望，政府过去这些年加强对经济的控制权，如今是否会采取措施改善民营企业的经营环境。

中共二十届三中全会围绕习近平开幕 笼罩经济放缓阴影

包括习近平在内的中共领导人本周一开始举行一次对经济至关重要的政治会议，但令人失望的数据显示，中国经济增长放缓，消费处于半衰期，给这次会议蒙上了阴影。外界等待安抚市场的新措施，但有专家警告说，中国领导人正在走钢丝，因为"重大政策变化可能被视为承认其当前的措施失败"。

据法新社周一发自北京的报道，本周一至周四在北京闭门举行的中共二十届三中全会对于习近平和执政的中共党来说应该是一次重要会议。外界预期，这个旨在确定中国未来5年主要经济方针的会议，将通过宣布改革来安抚市场。

据国家统计局（NBS）在这次会议开始前不久公布的数据，中国经济第二季度增长同比放缓至 4.7%，因此，安抚市场的任务看起来十分艰巨。

这一增速低于分析师的预期和第一季度增速（5.3%），也是自 2023 年初，中国取消对冠状病毒（Covid-19）严厉限制以来的最慢增速。

主要反映家庭消费的零售额令人失望，6 月份同比增长 +2%，是自 2022 年 12 月以来的最慢速度，而工业生产也停滞不前，6 月份同比增长率为 5.3%，低于前一个月的 +5.6%。

中国国家统计局承认，必须巩固经济健康复苏和增长的基础。

调整

自疫情大流行结束以来，中国在房地产危机、消费支出疲软和高失业率（尤其是年轻人的失业率）的拖累下，一直努力要恢复元气。

外部环境也是阴云密布，欧盟（EU）和美国正在增加贸易壁垒，以保护其市场免受中国产品和被视为不公平竞争的产品的冲击。

在过去，中共的三中全会通常会引发经济政策的重大变化。据麦格理银行的经济学家 Larry Hu 说："这是一次关于政策的会议（......），而不是关于解决具体经济问题的会议。

尽管如此，许多经济分析师仍期待中共采取措施支持经济活动。

效果有限

穆迪分析公司（Moody's Analytics）的萨拉-谭（Sarah Tan）和哈里-墨菲-克鲁斯（Harry Murphy Cruise）等一些分析师寄望于中共为发展高科技产业而进行的"调整"，以及宣布"一些支持房地产行业的措施"。

中共党报《人民日报》在上周强调，"改革不是改变方向"。

1978 年，当时的领导人邓小平召开三中全会，颁布了改革方案，通过向世界开放，使中国走上了令人眼花缭乱的经济增长之路。

法新社说，就全年而言，现在中国政府的增长目标是"5%左右"，这在许多国家都是一个令人羡慕的增长率，但与中国近几十年来两位数的增长率相比仍有很大差距。

多年来，当局一直希望将增长建立在创新、高科技和国内消费的基础上，而不再依赖于国家对基础设施的大规模投资。但不确定的经济形势正在抑制家庭支出。

“承认失败”

房地产行业的过度负债仍然对经济活动造成不利影响，房地产行业是中国传统的增长支柱，但许多开发商却陷入财务困境。

迄今为止，北京对该行业的支持措施效果有限。因此，许多分析师呼吁当局采取积极措施，理由是在取消严格的疫情限制一年半后，经济仍未出现反弹。

投资银行高盛（Goldman Sachs）周一在一份报告中指出，中国需要有新的支持措施。

但穆迪分析公司（Moody's Analytics）的萨拉-谭（Sarah Tan）和哈里-墨菲-克鲁斯（Harry Murphy Cruise）警告说，中国领导人正在走钢丝，因为"重大政策变化可能被视为承认其当前的措施失败"。