中国政府推出的刺激措施能扭转经济颓势吗？

（德国之声中文网）杜塞尔多夫出版的《商报》刊登题为“债务陷阱中的中国”的分析文章，介绍了中国目前经济增长缺乏动力的一个重要原因——地方政府的债务危机。

“几十年来，中国的许多地方和城市举债过度。人们大量贷款，建造公路和剧院、博物馆、火车站、机场等面子工程——其中一些的规模在德国都算得上是大型机场了。在这一意义上，地区之间展开了一场基建赛跑。外国访客每每惊讶于中国这个经济奇迹之国的这些成就。然而很多东西可以说是建立在债务基础上的，这些债务现在看来可能无望偿还。

因为房地产危机让整个系统摇摇欲坠。从前，省级和地方政府主要通过向开发商卖地来筹措资金。对地方来说这样有一个极大的好处：这笔钱他们可以保留，不像其他许多税收先要上缴中央。但自从数十家房地产开发商实际上丧失支付能力后，通过这一渠道已经无利可图。其后果已随处可见。城市和乡镇政府投资减少，企业从其获得的订单也变少了。

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基建放缓：江苏南京，距离上海约300公里的省会，成排高铁列车在南站停靠。中国计划2024年新开通14条高铁，全长1700公里。多年来，中国一直力推基础设施建设。但如今，大规模基建放缓。



东三省的困境：图中是今年春节前夕辽宁沈阳的一个市场。近年来，在房地产危机之下，中国经济受到重压，影响到就业、社会的方方面面。沈阳所在的东北地区曾是中国重工业的摇篮，如今经济萧条。



农业与天时：盛夏，重庆的农民收获了玉米和辣椒。今年，由于洪水、酷热高温等极端天气，农田被毁，农产品价格飙升。



清洁能源与光伏内卷：在宁夏腾格里沙漠，光伏电池板组成大片的光伏基地。中国正大力推动清洁能源。然而，光伏产业如今正面临产能过剩，光伏企业面临严重内卷。



民以食为天：江苏如皋的工人在手工生产酱油。民以食为天。今年，中国也爆出食品安全事件：油罐车混装化工煤油和食用油，引发公众愤怒。



新疆的活畜市场：5月，新疆伊犁的活畜交易市场看上去颇为热闹。



期待日子“红红火火”：夏日，重庆的工人们将红辣椒分包待运。



内卷的汽车：南京一处报废汽车停放场地。作为全球最大汽车销售市场，中国汽车行业内卷十分严重。与此同时，报废汽车对环境的污染问题也有待解决。

降薪、失业和对未来的信心低迷导致国内消费疲软。经济难以走出颓势。对于过去多年一路向上的中国经济发展形势来说，这是一个恶行循环。‘中国以投资为驱动的经济发展模式现在走到了极限’，德国经济研究所（IW）的格洛·库纳特（Gero Kunath）在一份报告中写道。

中央政府现在试图让经济走出这个恶性循环。本周二，中国央行宣布了一系列改革措施，以促进信贷，向银行注入新鲜资本。因为不少省份情况不佳，北京不太情愿采取财税刺激措施，而是更寄希望于货币政策改革。一些专家认为这是不够的。‘这些措施并不能让人信服’，投资银行法国外贸银行（Natixis）的亚洲经济师荷雷罗（Alicia Garcia Herrero）在接受《商报》采访时说，‘危机不会消失。’”

作者列举数据和实例来说明中国政府债务的严重性，并介绍了最近一些地方政府被号召“砸锅卖铁”来盘活资金以摆脱困境的绝望尝试。文章还提到：“国际货币基金组织估计，中国地方政府融资平台（LGFV）的未偿还债务高达60万亿元人民币，约合7万亿欧元，这比德国的国民生产总值还要多。”

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房企接连爆雷：中国房地产商碧桂园2024年2月28日表示，27日遭债权人提出了清盘呈请。消息一出，碧桂园28日在香港股价下跌约12%。在中国政府欲重建各界对房地产业的信心之际，此事也对经济前景蒙上阴影。此前碧桂园是为数不多的没有出现资金问题的中国大型开发商之一，但2023年上半年亏损达到了67亿美元。9月中，碧桂园获得债权人的批准，将六只境内债券的偿还期限延长三年。



恒大资不抵债：中国房产巨头恒大集团才刚于今年1月底遭香港高等法院裁定资不抵债，勒令清盘。碧桂园债务估计约1.36万亿人民币（约1900亿美元），接近其1.43万亿人民币的资产；恒大集团负债则达到3000亿美元。恒大2023年9月22日提交给证券监管机构的公告中称，由于房地产销售不如预期，该公司认为有必要重新审视350亿美元的债务重组的方案。9月底，恒大证实其创始人许家印"因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施"。2021年恒大陷入资不抵债，导致了一系列开发商违约，引发了中国的房地产泡沫崩解。



金融信托巨头陷入财务危机：2023年8月，有报道称中国最大私人信托公司中融信托出现财务危机，无法完成信托产品的兑付，影响范围可能达到人民币3500亿元。其母公司中植集团也承认有流动性困难，计划债务重组。8月16日，约二十名抗议者在北京中融信托大楼前抗议要求还钱，他们购买了高收益的金融产品，却无法得到兑付。信托业历来是房地产商重要的资金来源，房地产业的爆雷也使信托业陷入危机。



放松限购刺激房市效果不彰：中国央行2023年8月宣布降低首次购房者现有抵押贷款利率，以及部分城市的购房首付款比例。从8月末到9月初，广州、深圳、北京、上海相继官宣实施"认房不认贷"政策，名下无房人群的购房门槛比之前降低，不少购房人将由二套房资格变为首套房资格，首付比例大幅下调。此后有报导指北京的房产交易出现小幅反弹。但更多的专家指出，这些措施可能会使房地产交易中产生短期反弹，但不足以稳定房地产市场。”



空置房屋“14亿人住不完”：据中新社发布的一段视频，中国国家统计局原副局长、全国人大财经委副主任的贺铿9月23日在2023中国实体经济发展大会上称，“现在房地产供应过剩，空置的房屋究竟有多少，各个专家估出来的数字相差很大，但是14亿人可能住不完。”他认为“房地产企业必须转型，早转型早主动”。



数百万套房屋未售出：资产管理集团思睿投资（Grow Investment）首席经济学家洪灏表示，调整中国的房地产行业可能需要多年甚至长达十年的时间。“原因是，我们为中国人建造了太多的住房。”中国国家统计局的数据显示，截至2023年8月底，全国未售出房屋的总建筑面积为6.48亿平方米。根据路透社的计算，以平均房屋面积90平方米来算，中国未售出房屋的总建筑面积当于720万套房屋。这还不包括因现金流问题已售出但尚未竣工的大量住宅项目。

北京必须重振消费者信心

瑞士出版的《新苏黎世报》发表题为“北京必须重振消费者的信心”的评论，认为经济增长放缓并非阻碍中国民众消费的首要原因。评论说：“当然，受景气影响的裁员、减薪和就业前景的暗淡尤其让年轻一代不会大手大脚消费，但是让人们不愿花钱的最大原因是望不到尽头的房产市场的危机。”

文章以中秋节中国月饼市场的萧条为例，说明中国民众眼下无心消费。而这与房地产危机紧密相连：

“中国人的信心遭到了重创。这是中国政府必须着力改变的地方：必须重新赢回人们的信任，因为中国的经济危机首先是一场信任危机。目前的形势已如此严峻——中国已陷入通货紧缩，政府不应该再缩手缩脚，即便是涉及非传统的（救市）措施。比如发放消费券就是一种可能，就像新冠疫情期间美国所作的那样。更重要的是，稳定摇摇欲坠的房地产市场。不得已的情况下国家必须购买空置的房屋，目的是向民众释放稳定市场的信号。

政府显得越来越紧张，原因之一是今年5%的经济增长目标看来难以实现。周二中国人民银行和证监会临时召开新闻发布会。央行行长潘功胜宣布，中国将短期贷款利率下调20个基点。此外央行还将下调银行的存款储备金率和存量房贷利率。但问题是，央行尝试这些细节上的货币措施已经好几个月了，但收效甚微。”