周二，欧洲最大的科技公司、光刻机巨头阿斯麦的业绩爆雷，引发了全球芯片股的普遍抛售，原因是人们担心全球芯片需求可能会出现衰退。

不少行业分析师表示，阿斯麦的疲软财测，可能反映了全球范围内一些芯片工厂的产能过剩，这些工厂在疫情期间已经囤积了阿斯麦的昂贵光刻机，并已利用它们来生产更多的芯片。

阿斯麦周二的财报发布过程，可谓极为罕见——其因为“技术故障”导致错误地提前一天发布了财报。

而在这份无意间提前泄露的财报中，阿斯麦宣布今年三季度的订单只有26亿欧元，比起市场预期的54亿欧元差了近一半。同时，该公司预计到2025年，总净销售额将增长到300亿到350亿欧元之间（此前指引为300-400亿欧元），这个数字位于2022年投资者日提供指引的下半部分。

由于财测下调，阿斯麦美股ADR在周二遭遇暴跌，最终收跌16.26%至730.43美元，创下了1998年以来的最大单日跌幅。



这也拖累了整个全球半导体行业，因为阿斯麦几乎垄断着台积电、英特尔和三星电子等大厂用于制造先进芯片的关键光刻机供应。美股费城半导体指数隔夜收跌5.24%，为一个多月来最大跌幅。

对此，不少分析人士解读称，受疫情期间对芯片大量需求的刺激，台积电等芯片制造商此前建立了额外的产能。但随着供应链紧张态势日益缓和，这种增长已趋于稳定。这使得这些制造商们暂停了更多新光刻机设备的订单，直到他们的工厂重新需要扩张产能。

而阿斯麦财报反映出的信息，其实只能算是这些芯片工厂近几个月来真实状况的滞后性表现。

阿斯麦在周二发布的声明中也承认，尽管人工智能相关的芯片需求确实激增，但半导体市场的其他部分比预期更为疲弱，导致逻辑芯片制造商推迟订单，而内存芯片制造商只计划“有限地”新增产能。

行业分析师如何看？

研究公司TechInsights的副董事长Dan Hutcheson表示，英特尔、台积电和三星正在减少对阿斯麦设备的订单，因为它们已经意识到自己有充足的产能。

Hutcheson指出，今年芯片工厂的使用率约为81%，而芯片制造商通常倾向于在使用率达到90%左右时再购买新设备。他表示，英特尔已经放慢了工厂扩张的步伐，这表明三星和台积电也将保持谨慎。

目前，芯片库存仍然居高不下，芯片制造商使用阿斯麦光刻机的效率已经提高，这也意味着他们可以生产更多的芯片，而无需订购更多设备。

跟踪芯片制造行业的国际商业战略公司首席执行官汉德尔·琼斯(Handel Jones)表示，一些芯片制造商已经减少了使用阿斯麦旗舰光刻机的步骤，有时几乎减少了三分之一。他以三星为例，认为三星未来也许能利用尖端的芯片蚀刻技术，将使用阿斯麦旗舰设备的步骤从五六个减少到一两个。

他表示，如果成功，三星可能会在这些极紫外光刻机设备上存在大量产能过剩。

不过，琼斯指出，他没有改变对整个芯片行业的预测，即AI芯片和AI专用存储芯片的需求将蓬勃发展。

“这只是短期的波动。从长远来看，一切都会好起来的，”琼斯表示。

阿斯麦股价暴跌16%创26年来最大跌幅，分析师：明年在华销售额恐损失近四分之一

受所获订单量仅为此前分析师预期约一半等负面消息影响，当地时间10月15日，荷兰光刻机巨头阿斯麦公司（ASML）的股价在阿姆斯特丹暴跌16%，创下26年（自1998年6月12日）以来的最大跌幅。彭博社对此报道形容，对于半导体行业的领头羊之一阿斯麦而言，这是一个“令人震惊的下跌”。

由于芯片行业疲软，阿斯麦也下调了明年的业绩预期，并公布今年其第三季度订货量为26亿欧元，这远低于彭博社分析师所作的53.9亿欧元的平均预期。

彭博社援引公司披露财报提到，中国仍然是阿斯麦的最大市场，占今年第三季度销售额的47%，达27.9亿欧元。在今年7月公布的第二季度财报中，阿斯麦方面表示，其49%的销售额来自中国。事实上，从2023年第三季度荷兰出口政策收紧以来，中国已连续五个季度成为阿斯麦最大的市场，占比都在40%以上。

报道认为，来自中国的需求可能在未来一段时间内放缓，美国在芯片半导体领域持续对华无理打压，也仍将是阿斯麦股价长期面临的压力。瑞银（UBS）分析师称，阿斯麦明年可能失去近四分之一在华销售额，若限制措施持续，其在华产生的整体收入中还有45%将面临风险。

阿斯麦首席财务官罗杰·达森（Roger Dassen）的说法是，他预计到2025年，在华业务将占阿斯麦总收入的约20%。阿斯麦公司在一份书面文件中告诉观察者网，中国市场的业务有不少是围绕浸润式光刻系统，而这类光刻系统的毛利率显著高于公司的整体毛利率。因此，若中国市场的份额发生变化，阿斯麦的毛利率也将受到影响。



荷兰ASML总部 视觉中国

据报道，虽然销售额和毛利率符合预期，但订单量环比下降53%，还不及市场预期的一半，这导致阿斯麦当天的股价下跌，也引发了芯片相关股的普遍下跌，英伟达股价下跌4.5%，费城半导体指数下跌5.3%。此外，芯片制造设备制造商受到的打击尤其严重：应用材料公司（Applied Materials）和科林研发（Lam Research）的股价都出现了自2020年以来的最大跌幅，科磊（KLA）的股价出现了近10年来的最大单日跌幅。

“现在看来，复苏比之前预期的更为缓慢。预计这种情况将持续到2025年，这导致客户持谨慎态度。”阿斯麦首席执行官克里斯托夫·富凯（Christophe Fouquet）在一份声明中表示。

阿斯麦原本计划在当地时间10月15日发布财务业绩，而由于“技术失误”，该公司比原定计划提前一天在网上发布了业绩报告，结果糟糕的数据令市场大跌眼镜，这进一步放大了其疲弱的业绩情况。

彭博社称，芯片行业当前正经历着异常不稳定的时期。在人工智能加速器等领域，英伟达等公司无法满足市场需求。但在包括汽车和工业等其他领域，该行业却陷入了长期低迷，客户因库存过多而削减订单。英特尔公司正在进行重组，削减开支，其中包括推迟在德国和波兰建设工厂的计划，而韩国的三星电子公司和SK海力士等存储芯片制造商也在谨慎对待支出。

据报道，阿斯麦已将其2025年总净销售额的业绩指引，下调至300亿欧元至350亿欧元之间，而此前的指引高达400亿欧元。福凯在其声明中表示，明年阿斯麦的预计毛利率将在51%至53%之间，而此前的预期范围是54%至56%，这主要是由于其高端极紫外光刻机的交付时间推迟所致。

美国消费者新闻与商业频道（CNBC）援引投资机构伯恩斯坦（Bernstein）的分析师表示，阿斯麦低于预期的订单额和令人失望的2025年前景，“会掩盖掉公司第三季度不错的业绩”，公司下调的2025年指引体现出，“延迟的周期性复苏和特定的客户挑战”正在严重影响对未来的预期。

彭博社称，除了工厂建设出现了一些延误外，阿斯麦没有详细解释其订单为何如此低于预期。作为欧洲市值最高的科技公司，阿斯麦的股价自今年7月份创下历史新高以来已下跌三分之一，原因是美国可能对其在华业务施加更多限制，以及半导体行业整体疲软。

路透社9月4日报道称，阿斯麦首席执行官富凯当天在纽约花旗银行的会议上表示，随着时间推移，美国以所谓“国家安全”之名实施的对华出口管制变得更像是“出于经济动机”。



阿斯麦前首席执行官彼得·温宁克（左）和现任首席执行官克里斯托夫·富凯 荷兰媒体图

“要证明这事关国家安全，越来越难了。”富凯预测，未来反对美国管制的声音将越来越多。“很可能会有更大的限制压力，但同时也会出现更多反对声”，在他看来，企业希望能达到一个平衡，因为做生意需要“一点确定性，一点稳定性”。

今年4月，富凯从彼得·温宁克（Peter Wennink）手中接棒，成为阿斯麦的掌舵人。多年来，他一直保持低调，很少公开谈论地缘政治问题。从几次公开表态中可以看出，富凯倡导全球技术合作，多次对半导体产业脱钩断链发出警告。

荷兰前首相吕特一直反对过于严格地限制阿斯麦对华出口，并呼吁给予更多时间来评估高端芯片制造设备出口禁令的影响。今年3月，吕特访问中国回应相关问题时称，荷兰将确保出口管制措施不会专门针对某一国家，并努力降低出口限制造成的影响。

荷兰新首相迪克·斯霍夫（Dick Schoof）8月30日则表示，荷兰政府在决定是否进一步收紧对华半导体出口规则时，将考虑到阿斯麦的经济利益。“对荷兰来说，阿斯麦是一个极其重要的创新产业，在任何情况下都不应该受到影响，因为这将损害阿斯麦的全球地位。”

针对美国胁迫荷兰对华进行科技封锁的相关情况，中国外交部发言人此前曾回应称，中方一贯反对美国泛化国家安全概念，以各种借口胁迫其他国家搞对华科技封锁。半导体是高度全球化的产业，在各国经济深度融合的背景下，美方有关霸道、霸凌行径严重违背国际贸易规则，严重破坏全球半导体产业格局，严重冲击国际产业链供应链的安全和稳定，必将自食其果。

中方敦促荷方，秉持客观公正立场和市场原则，尊重契约精神，以实际行动维护中荷两国和双方企业的共同利益，维护国际产业链供应链的稳定和自由、开放、公正、非歧视的国际贸易环境。中方将密切关注有关动向，坚决维护自身合法权益。