俄罗斯关键利率达到历史新高了。

10月25日，俄罗斯央行宣布将关键利率上调200个基点至21%。这是该央行年内第三次加息。



根据俄罗斯央行发布的公告，加息的主要原因是通胀率远高于俄罗斯央行7月份的预测。在通胀预期继续上升的同时，国内需求的增长大大超过了扩大商品和服务供应的能力。此外，2024年额外的财政支出和相关的联邦预算赤字扩大均刺激通货膨胀上行。因此，俄罗斯央行决定需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回到目标水平并降低通胀预期。

俄罗斯央行对在即将召开的会议上提高关键利率持开放态度。根据俄罗斯央行的预测，鉴于货币政策立场，年通胀率将在2025年降至4.5%—5.0%，2026年降至4.0%，并进一步保持在目标水平。



俄罗斯统计局的数据显示，俄罗斯9月的通货膨胀率为9.8%，相比8月的7.5%大幅上升，核心通胀率从8月份的7.7%上升至9.1%。通胀压力（包括潜在通胀压力）接近年初以来的最大值。根据截至10月21日的估计，今年全年的通胀率为8.4%，预计到2024年底将在8.0%—8.5%之间。

通胀预期显著上升。10月份，家庭和企业的预期达到年初以来的最高水平，主要是作为对当前高通胀的反应。分析师的短期通胀预期和基于金融市场工具计算的长期预期也有所增加。高通胀预期增强了潜在通胀的惯性。

俄罗斯央行强调，虽然俄罗斯经济继续增长，但增速低于2024年上半年。增速放缓主要是由于供应侧限制的增加造成的，包括闲置产能和劳动力资源的可用性减少，同时国内需求受到家庭和企业贷款和收入增长以及财政支出增加的支持。

当前，俄罗斯劳动力市场仍然紧张，失业率仍处于历史最低水平。许多行业的劳动力短缺都在加剧，工资上涨的速度继续超过劳动生产率的增长速度。

金融市场方面，自9月中旬以来，货币和债务市场利率、信贷和存款利率都有所上升。OFZ收益率曲线在所有到期日均向上移动。然而，通胀预期的增长限制了货币条件的实际收紧。

鉴于当前更高的通胀压力和不断上升的通胀预期，俄罗斯央行上调了对2024年—2025年的通胀预测。通胀率回到目标水平并稳定在接近4%的水平，将需要比7月份预测的要高得多的中期关键利率路径。

俄罗斯央行下一次议息会议将在12月20日召开。