备受瞩目的2024年美国大选结果将于本周揭晓，选情呈现出前所未有的胶着状态。此次大选，经济政策无疑是选民最为关注的议题之一。特朗普强调减税、贸易保护主义以及“美国优先”的经济政策，而哈里斯则可能更倾向于提高税收以支持社会福利项目，同时推动国际贸易合作与多边主义。

特朗普和哈里斯的经济主张还有哪些异同？如何影响全球市场？凤凰网财经梳理了两党的政策、经济主张，对美国大选可能出现的四种情景进行推演，评估全球资产的前景表现。



大选前瞻：谁会成为下一任美国总统？对资本市场会造成什么影响？

逆全球化愈演愈烈，高利率、高通胀、经济放缓、地缘冲突、贸易壁垒等构成多重挑战，为全球发展蒙上一层阴影。近几届总统大选淋漓尽致地展现了美国日益加重的社会撕裂和政治极化。

11月5日美国大选投票日临近，哈里斯和特朗普谁会当选？特朗普能否重返白宫？会带来怎样影响？

1  目前选情如何：全国民调情况

本届美国大选过程跌宕起伏，候选人经历枪击、退选、“政治蜜月期”等。7月13日特朗普在宾夕法尼亚举行竞选集会发表演讲时遭受枪击；7月21日，拜登宣布退出竞选连任，哈里斯接力，开启两个月的“政治蜜月期”。

民调显示，特朗普支持率反超哈里斯，哈里斯“政治蜜月期”基本消退，但差距极小。9月10日，哈里斯和特朗普就经济、移民、战争等方面展开辩论,由于特朗普表现不佳，与哈里斯的差距再次扩大。9月底以来，飓风海伦相继影响北卡罗来纳和佐治亚州，但民主党救援不利；以色列对伊朗展开大规模空袭，中东紧张局势升级加剧民众对民主党不满。根据RCP全国民调数据，截至11月2日，哈里斯和特朗普支持率分别为48.1%和48.4%，特朗普领先0.3个百分点。根据270toWin数据，哈里斯和特朗普基本盘可确定的选举人票分别为226和219票，差距极小，哈里斯、特朗普分别需要44和51张选举人票赢得选举。

民调结果存在一定误差，未必就是最终结果。2016年美国大选，民调显示希拉里领先，但最终特朗普依靠在部分翻转州的微弱优势获胜。美国大选民调数据的误差保守估计在5个百分点左右。从全国民调来看，特朗普对哈里斯的领先优势仍在误差范围。





博彩结果显示，认为特朗普当选的民众较多。9月哈里斯和特朗普的赔率仍十分胶着，但10月以来，哈里斯和特朗普差距逐渐拉大，一度扩大到28.9个百分点。截至11月2日，哈里斯和特朗普差距收窄，博彩赔率分别为58.5%%和40.3%，相差18.0个百分点。



2 各州民调情况

美国大选实行“选举人团制度”，大选并非一人一票的直接选举，而是各州选出的选举人代表该州投票的间接选举，普选票数最多者未必当选。除缅因州和内布拉斯加州以外，其余48州和华盛顿特区均奉行“赢者通吃”原则，普选得票较多的候选人将获得该州全部选举人票。在缅因州和内布拉斯加州，总票数胜者将获得全部2张参议员票，众议员票则按照州内各众议员选区的竞选情况进行分配。

得摇摆州者得天下“摇摆州”对大选结果起决定性作用，是历届候选人竞相争取的对象。两党各自拥有较为稳固的基本盘，西部沿海和东北部地区多为支持民主党的“蓝州”，南部和中部地区多为支持共和党的“红州”。2016年大选中，特朗普以微弱优势获得密歇根、宾夕法尼亚、威斯康星，成功逆袭希拉里。2020年大选中，民主党再次拿下宾夕法尼亚、密歇根、佐治亚、亚利桑那、威斯康星和内华达选票，赢得大选。

重点关注七大摇摆州的93张选票：以“铁锈带”为代表的宾夕法尼亚州（19张）、密歇根州（15张）和威斯康星州（10张），关注制造业回流；以“阳光地带”为代表的北卡罗来纳州（16张）、佐治亚州（16张）、亚利桑那州（11张）和内华达州（6张），主要关注移民、经济。

此次大选，摇摆州民调不断翻转，特朗普获得较多选举人票的可能性高于哈里斯，但不确定性较大。将摇摆州选票填充后，特朗普（287张）以36张选举人票的优势领先哈里斯（251张）。这是由于民主党在经济、移民、“飓风政治”、中东问题等问题表现不利，致使选民反感。9月以来，飓风海伦相继影响佛罗里达、北卡罗来纳和佐治亚州等地区，居民生命财产严重财产损失。但救援不利、在救济款不超过750美元、哈里斯工作摆拍、救灾资金安置非法移民等指控，民主党处于劣势地位。10月26日，以色列对伊朗展开大规模空袭，中东紧张局势升级加剧民众对民主党不满。近期，宾夕法尼亚州出现选票欺诈问题，威斯康星和密歇根州民调转向哈里斯。10月29日特朗普媒体科技集团股票暴跌、“特朗普交易”反转，为大选增添更多不确定性。





3 国会改选情况

当前，民主党以微弱优势控制参议院，预计今年共和党存在夺得控制权的可能性。今年参议院共有33个参议院席位待选，约占总数的三分之一，还有一个席位会通过特别选举来决定。目前，美国参议院有51名民主党议员（包括3名独立人士）和49名共和党议员。根据目前的席位预测情况，共和党有望赢得参议院。





当前，共和党控制众议院，选情焦灼。众议院所有435个席位将在11月5日的选举中决定。目前民主党和共和党分别拥有众议院212个、220个席位，剩余三个席位空缺，共和党控制众议院。各机构预测席位接近，共和党可能以微弱优势获胜。

根据弗吉尼亚大学政治研究中心“萨巴托水晶球”预测，民主党和共和党将分别获得209、212个席位，剩余14个席位无法确定。





4  哈里斯和特朗普的主张对比

哈里斯的执政措施是“拜登经济学”的延续。在医疗改革、温和移民政策、税收改革等方面与拜登一致。特朗普对内目标仍是“制造业回流”，促进就业，对外政策将继续延续“美国优先”。

具体来看，1）经济与就业层面，哈里斯目标是降低成本，打造“机会经济”，计划覆盖物价、税费减免、住房短缺、医疗补贴和住房补贴等福利保障；鼓励投资，扶持初创小企业。特朗普承诺制造业回流，逐步废除损害就业的监管规定；认为通过增加本土能源生产、废除拜登的税收政策、降低企业税率等方式降低通胀。

2）贸易层面，哈里斯不支持使用关税武器，但不取消已有关税限制，关注“不正当竞争”问题。特朗普坚持“美国优先”，公平互惠，最终目的是降低外国对美国产品的关税，统一关税水平，促进美国就业。反对跨太平洋伙伴关系协定（TPP）；无差别提高关税，开征“基本关税”；对实施“不公平”贸易行为的国家进一步提高关税；《特朗普互惠贸易法》授权特朗普降低外国产品关税，但前提是外国降低自美进口相同产品关税。

3）对华层面，哈里斯延续拜登联合盟友施压策略，实施科技封锁。特朗普主要在贸易领域限制，减少进口、升级关税、限制在美投资，取消对华最惠国待遇等，如对中国商品加征60%基本关税，限制中国在美投资不动产、新能源车等。

4）能源环境层面，哈里斯延续拜登政府规划，但在国内能源开采方面态度更模糊；特朗普坚持退出《巴黎气候协定》；发展传统能源，扩大能源基础设施建设。

5）国际关系和国家安全层面，哈里斯对亚太地缘和领土主权等问题兴趣更浓；任职美国副总统期间，多次出访亚太地区，在人权、领土主权方面直接干预或表态。特朗普坚持重塑军事力量，由盟友承担军事备用；反战，解决中东问题，结束俄乌战争。

哈里斯和特朗普政治主张差异明显，源于其所代表的共和党与民主党执政理念的本质区别。共和党属于保守党派，奉行文化保守主义、经济古典自由主义，强调自由与效率、限制政府规模和政府管制、公平贸易等，支持减税、反对非法移民、减少社会保障水平、保留持枪权利等。民主党支持新政自由主义理念，提倡缩小贫富差距、加大政府经济干预以及更多社会福利、“宽待”移民以及包容多元文化，认为减税加重联邦政府债务负担。



5 国会选情将影响总统任期内表现

那么，两位候选人能否全部兑现其竞选承诺呢？从过往经验看，推进过程存在两大阻碍：联邦政府和州政府分歧，以及三权分立。三权分立中，法院拥有司法权，总统拥有行政权，国会拥有立法权。

美国国会是一个由参议院和众议院组成的两院制立法机构，两者在联邦立法中扮演重要角色，但在结构和功能上却不尽相同。

参议院成立于1789年，由100名参议员组成，代表各州。每个州不论人口多少，均选举两名参议员。参议员的任期为六年，每两年改选约三分之一的席位，其设计初衷是作为一个更加审慎的立法机构，起到对众议院的制衡作用。最初，参议员由州议会选举产生，但1913年通过的第十七修正案将这一权利交给了各州的选民。参议院的权力包括确认总统提名的内阁成员和联邦法官、批准条约（需要三分之二的多数同意），以及对联邦官员（包括总统）进行弹劾审判。

众议院同样成立于1789年，更直接地代表民众。众议院的成员数量根据各州的人口比例分配，总共有435名投票代表，自1913年以来这一数字保持不变。每名代表的任期为两年，每两年进行一次全体改选。众议院更能反映选民的意愿，国会议员可以提出法案、决议和修正案，并参与委员会工作。众议院的权力包括提出财政法案和对联邦官员进行弹劾。

在立法过程中，参议院和众议院共同承担职责。要使一项法案成为法律，必须在两院以相同形式通过。这种两院制的结构确保了州的代表（参议院）与民众的代表（众议院）之间的平衡。立法流程包括法案提出、委员会审查、辩论和两院投票等多个步骤。

在任总统的政策推进情况在很大程度上受到国会党派分布的影响。当两院由总统所在党派控制时，政策推进相对顺利；而当一院或两院由反对党控制时，总统推行的政策常常面临较大阻碍。

特朗普在就任美国第45任总统时，参众两院多数党由相同到分裂，对政策推进产生了一定影响。2017年-2018年，共和党掌控了参众两院多数席位，特朗普政府较顺利地通过了税改法案《减税与就业法案》；2019-2020年，民主党掌控众议院多数席位，共和党仍掌握参议院多数席位，“分裂政府”局面使得特朗普推行政策法案的难度显著增加。民主党控制的众议院在移民、医保、基础设施、疫情纾困方案等方面与共和党控制的参议院意见分歧，相关法案难以达成一致。2018年特朗普政府提议规模达1.5万亿美元的基础设施项目，但由于民主党支持联邦政府支出，在2019年掌控众议院后，驳回该提议，最终基建计划未能通过。

拜登政府的政策推进同样受到共和党的阻挠。拜登上任初期，民主党在参议院和众议院勉强占据微弱多数。参议院方面是50比50的分裂，副总统哈里斯作为决胜票（tie-breaking vote）的角色使民主党勉强有优势；而在众议院，民主党仅有少数席位的微弱多数。2022年中期选举后，共和党赢得了众议院。这种局面为拜登推动其政策带来了挑战。拜登政府推动的多项大规模法案，包括疫情救助、基础设施建设、和通胀削减法案，最终在民主党内部达成了一定程度的共识，然而，由于共和党在参议院通过阻挠议事（filibuster）机制对部分法案进行限制，拜登政府的部分政策如投票权法案和最低工资改革遇到了较大阻碍。



6 双方上台的影响

哈里斯和特朗普的不同政策主张将会对美国国内、资本市场以及中美关系等造成深远影响。

若哈里斯当选，将延续拜登执政思路，团结盟友、支持创新、上调最低工资、保护薪水福利、医改、难民态度温和等。对华政策方面，联合盟友向中国施压，遏制中国科技发展、加征部分关税。

若特朗普当选，美国通胀再起、利率维持高位、逆全球化等概率加大。特朗普主张制造业回流（对外加征关税、对内减税）、支持传统能源、退出战争、驱逐非法移民；行业层面利好传统能源和公共事业。特朗普政府在2017年底发布的《国防战略报告》已将我国定义为“战略性竞争对手”，其2020年发布的《美国对中国的战略方针》进一步明确中美关系的性质是大国竞争和对华遏制战略思想，未来将延续既有态度，不断出台新的对华遏制举措。

根据当前选情，我们对大选结果设定四种情景：

1、特朗普当选，共和党横扫两院。未来两年内通畅执行政策，美国大幅减税、放松监管，美国财政赤字加大，美国经济得到支撑；关税和移民导致通胀压力升高；美元走强。

2、特朗普当选，两党各赢得一院。大幅减税难以实现，财政扩张受限；对进口产品加征关税，驱逐非法移民，可通过行政命令实现，不利美国经济，美元有走弱风险，美债收益率下行、加关税贸易摩擦推升金价。

3、哈里斯当选，两党各赢得一院。与当前情况接近，财政扩张力度受限，经济愿景中的减税、住房补贴的承诺将很难推进，美国经济面维持稳定。

4、哈里斯当选，民主党横扫两院。哈里斯施政空间变大，对中低收入减税免税、降低企业税率、提高福利支出、医保等政策实行顺利，财政赤字扩大，利好美国经济，美元走强。但哈里斯整体财政扩张力度小于特朗普。

美国两党已达成对华强硬共识，与谁当选美国总统无关。2020年5月20日，白宫发布《美国对中华人民共和国战略方针》，明确中美关系的性质是大国竞争。7月21日公布的民主党纲领强调，“民主党将会对中国以及任何试图削弱美国制造业的国家采取积极行动，我们将抵制中国窃取美国知识产权以及要求中国停止对美国企业的网络间谍行为。”“民主党将与盟国一道，发动世界上超过一半的经济体对抗中国，并尽可能从最强有力的位置进行谈判。”“民主党人对中国的态度将以美国的国家利益和盟国的利益为指导，并利用美国社会开放、经济活力以及同盟力量来塑造反映我们价值观的国际准则。”“我们相信，欧洲是我们与中国竞争的天然伙伴。”

在2018年中美贸易摩擦爆发初期，我们鲜明地提出三大判断，并被后续形势演化所不断验证：“中美贸易摩擦具有长期性和日益严峻性”，“这是打着贸易保护主义旗号的遏制”，“我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。对此，我们要保持清醒冷静和战略定力”。

面对来自美国的单方面挑衅，中国最好的应对就是做好自己，以更大决心和更大力度推动改革开放。大国宏观政策以我为主，为国内经济和就业服务，只要股市繁荣，房地产止跌回稳，经济复苏，就业改善，民众收入增长，企业家积极投资，一片欣欣向荣，全球资金将会源源不断流入中国，支持中国经济发展。假以时日，结果自见分晓。