综合法新社、法国《回声报》报道，黄金价格3月14日首次突破每盎司（约31克）3000美元大关，创下历史新高。2024年，黄金价格飙升27%，而今年以来，金价涨幅已达到13%。分析人士指出，在不确定性笼罩全球、地缘政治紧张局势加剧之际，黄金成为首选避险资产。此外，新兴市场央行对黄金的强劲需求也反映出对美元霸权日益增长的挑战。
01 不确定性加剧
报道称，市场对地缘政治的担忧，以及特朗普领导下的美国所发起的关税威胁，在一定程度上推动了这波“黄金热”。《回声报》认为，这标志着一个新时代的到来。在这个时代，美国的地位和美元的主导性受到越来越多的质疑，债务迅速膨胀，不确定性成为常态，武装冲突和贸易争端大有取代自由贸易与国际合作的趋势。
“为什么选择一种‘死资产’？一块金属砖不但存储和保险成本高昂，而且不会产生任何收益，而你完全可以购买债券，每年坐收利息？”丹麦盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品研究主管汉森（Ole Hansen）解释说，“如果投资者愿意牺牲部分回报，那是因为我们正处于一个极度不确定的世界，而这种不确定性在今年一月华盛顿政局变动后进一步加剧。”
02 地缘政治溢价
近年来不断恶化的地缘政治环境，是推动投资者疯狂涌向黄金的主要原因之一。无论是俄乌冲突，还是特朗普接二连三“捅刀”往日盟友，都让焦虑的投资者竭尽全力去寻找一种安全资产。
而美国总统急于促成乌克兰和平，让欧洲各国担忧自身利益受损，更加重了金融市场的恐慌情绪。
OFI Invest AM大宗商品基金经理卢维（Benjamin Louvet）认为，即使达成协议，黄金价格也不会出现剧烈或长期的下跌。“特朗普解决这一地缘政治冲突的方式未必能真正缓和局势。”他补充说，如果欧洲国家真的在俄乌签署和平协议后，派遣军队保障乌克兰的安全，“我不敢确定地缘政治溢价会立即消失”。
那么，为什么要购买黄金，而不是美国国债或美元——这两者数十年来都是避险资产的典型代表？丹麦盛宝银行大宗商品研究主管汉森（Ole Hansen）指出：“自2022年俄乌冲突爆发后，俄罗斯央行资产被冻结，投资者加紧去美元化，尤其是新兴市场。”
03 各国央行加强黄金储备
这一趋势在各国央行的行为中尤为明显。CPR AM基金经理杜·普莱西斯（Arnaud du Plessis）强调：“推动这一趋势的真正力量首先是各国央行，尤其是新兴市场国家的央行。”
过去三年，各国央行累计购买了超过1000吨黄金，而在此前的十年里，它们平均每年仅增持不到500吨。如果没有这些央行的买盘，黄金价格将明显低得多。“根据预测模型，若没有各国央行大规模干预，目前的黄金价格应只有约2000美元。”普莱西斯表示。
根据世界黄金协会（World Gold Council）的一项调查，各国央行对是否计划增加黄金储备的积极回答数量达到了历史最高水平。
根据法国央行的数据，法国黄金储备2437吨，在全球黄金储备排行榜中位列第四。前三名分别是：美国8133吨、德国3373吨和意大利2451吨。
增持黄金的趋势在新兴市场国家尤为明显，因为黄金本质上不属于任何国家的债务，不存在违约风险。此外，黄金无法被外国政府冻结或查封，使其成为更安全的资产。
《回声报》举例说，中国人民银行近年来大幅减少了其持有的美国国债，并成为全球最大黄金买家之一。中国官方黄金储备目前已达到2279.5吨，占其总外汇储备的5.53%。而西方国家的黄金储备比例通常在60%至80%之间。
报道指出，新兴市场国家央行偏好黄金、对美债冷淡，反映出它们对美国债务可持续性的担忧。目前，美国国债总额已飙升至35.46万亿美元，相当于美国GDP的120%以上。债务规模的急剧增长将迫使各国央行采取宽松的货币政策，以避免全球金融体系发生崩溃。
04 预计低利率将持续
黄金不产生利息或股息，往往会在国债实际收益率（扣除通胀后）下降时升值。
“我认为实际利率将不得不保持在低位，以使全球债务可控，这对黄金来说是一个利好因素。”OFI Invest AM大宗商品基金经理卢维预测，随着贸易战和能源转型推高全球通胀压力，实际利率可能会继续下行。
卢维还指出，市场普遍预期这种低利率环境将持续。各国央行在世界黄金协会的调查中表示，它们正在增持黄金，因为预计利率将保持在低水平。“在利率政策方面，我不知道还有谁能比央行更值得信赖。”
（欧洲时报/ 原野 编译）