在经历了将近一天的市场剧烈波动后，白宫刚刚确认，美国总统川普于周四（4月10日）上午正式签署行政命令，将对中国商品的总关税税率上调至145%。
与此同时，针对“小额邮包（low-value packages）”也再次加征关税，这已是短短八天内的第三次调整。
图片来源：NY Times 报道
这项名为《修改互惠关税税率》的行政命令指出，美国协调关税表已被修订，将互惠关税税率提高至125%。此外，2月和3月期间因芬太尼及无证移民问题对中国商品加征的20%附加关税仍将继续执行。这意味着中国出口至美国的商品目前面临至少145%的总关税税率。
图片来源：白宫
与此同时，上周末已对全球大多数国家生效的10%基准关税将继续执行，不作调整。
图片来源：美国海关和边境保护局（CBP）
为加强对华施压，川普政府还计划与中国的多个邻国和竞争对手，包括韩国、日本、印度和越南等展开一系列会谈，目标“显然是为了进一步孤立中国”。
不过，川普的贸易政策在国会也引发了不少质疑。美国贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer）在本周国会听证会上试图为此辩护，但多位共和党议员对此表示困惑甚至不满。来自北卡罗来纳州的参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）在参议院财政委员会上愤怒质问：“如果这些政策最后被证明是错误的，我该掐谁的脖子？”
随着政策消息发布，美国股市在周四（10日）早盘大幅下跌约4%。国债市场也受到波及，10年期美国国债收益率升至4.37%，为自2月以来的最高水平。科技股受挫严重，纳斯达克综合指数下跌近7%，苹果、英伟达等科技巨头股价均出现显著下滑。国际油价也应声下跌约4%，布伦特原油价格跌破每桶63美元。北京时间4月11日凌晨，美股周四尾盘维持跌势，科技股跌幅领先。纳指下跌约4%。特朗普称不排除继续延长原为90天的关税缓期，但市场仍担心其政策不确定性。投资者质疑美股尚未走出困境、美国经济极有可能陷入衰退。高盛(482.68, -34.19, -6.61%)称美股或演变成周期性熊市。
道指跌1004.72点，跌幅为2.47%，报39603.72点；纳指跌682.77点，跌幅为3.99%，报16442.20点；标普500指数跌174.76点，跌幅为3.20%，报5282.14点。
尽管市场剧烈震荡，财政部长姆努钦对此表示：“我没有看到任何异常。”与此同时，周四发布的一份报告显示，美国3月份通胀率降幅超出市场预期，但经济学家普遍认为，这种缓解可能只是“暂时”的。
“小额邮包”关税加至120%
新闻报道截图此前，美国对价值不超过800美元的海外进口小包裹实施关税豁免政策，即所谓的“最低限额豁免（de minimis tariff exemption）”。该政策长期以来为中国电商平台如Shein和Temu提供了相较其他竞争对手更大的市场优势。
Shein和Temu因其超低价格和免运费服务，在美国消费者中极具吸引力。此次关税上调，将直接导致美国消费者在这两家平台上的购物成本上升。
根据美国国会研究服务处（Congressional Research Service）今年2月发布的一份报告，像Shein和Temu这样的中国电商平台的大量订单推动了2023年中国“小额邮包”出口激增至660亿美元，远高于2018年的53亿美元。其中很大一部分出口目的地是美国。
报告还指出，2023年Shein和Temu合计占据了美国折扣市场约17%的份额。
根据川普4月9日签署的最新行政命令，自5月2日起，从中国发往美国、单件价值不超过800美元的小包裹将被征收120%的关税。而就在两天前签署的命令中，这一税率还是90%，此次再次提高了30个百分点。
白宫官网截图链接：
https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/04/modifying-reciprocal-tariff-rates-to-reflect-trading-partner-retaliation-and-alignment/
该命令还规定：
5月2日至5月31日期间入境的小额包裹，每件将被征收100美元关税（此前为75美元）；
自6月1日起入境的包裹，每件关税升至200美元（此前为150美元）。
运营商可以选择按百分比税率或统一费率缴纳关税，但每月仅可变更一次选择。
中国是世界制造业的中心，而美国是世界上最大的进口国。两国之间的紧张关系升级，正在对包括服装、电子产品、家具、五金件等广泛商品产生连锁反应。关税是川普主要的竞选承诺之一，他实施的关税规模令贸易伙伴感到震惊。
经济学家普遍认为，单靠关税无法将制造业就业岗位带回美国。
价格和物流或将受到影响
新闻报道截图路透社报道称，提高“小额邮包”税率可能导致Shein和Temu等电商平台提高商品售价，同时延长运输周期。
白宫发布声明称，包括UPS、联邦快递（FedEx）在内的商业邮件承运人，必须向美国海关与边境保护局（CBP）报告运输详情。Marketplace Pulse创始人Juozas Kaziukena表示，这一新要求可能导致廉价商品的交货时间延迟。
不过，也有迹象显示，受影响的平台已开始适应变化。路透社指出，Shein和Temu已逐步转向中国以外的地区采购部分商品，并在美国建立仓库，如果新关税政策持续，这些举措可能成为其竞争优势。
CBP助理局长Hilton Beckham在接受采访时表示，该部门已做好准备应对新的政策变化，“我们的自动化系统已经全面升级，以追踪、评估和管理新增的关税规定，并将提供统一、明确的执法指南。”
FedEx一名代表也表示，该公司正协助客户适应新政策，并将在提货前确保文书合规，以保障运输过程顺利进行。
台商心声：多数出口厂商无奈只能“躺平”
一名要求匿名的张姓台商接受本台访问时表示，据他所知，在中国大陆认识的一些朋友，对现在走到这一步都感到非常无奈，但也只能接受现实。“反正现在赚钱不容易，做什么也都不对，不如干脆选择躺平。”
他进一步解释，所谓“躺平”，就是手上还有一点存款的人，干脆不再投入，少花点钱，省吃俭用撑下去。他说，现在中国许多工厂的运作也大幅缩减，只剩下维持最基本需求的部分还在运行。像是中国内部与民生直接相关的食衣住行产业，还是有基本的生产，毕竟再怎么过苦日子，这些刚需还是存在的。所以目前能够持续运转的，大多是维持基本生活所需的工厂。
张姓台商指出，中国每年从对美贸易中获利超过3000亿美元，一旦这笔出口收益大幅缩减，将对中国经济造成巨大冲击。依赖对美出口的大量工厂恐将面临倒闭潮，这会导致大规模失业问题。工厂无法偿还银行贷款，将造成金融体系出现债务风险。同时，失业人口增加又会进一步打击内需，造成恶性循环。
“本来消费市场陷入低迷已经很卷，雪上加霜的是，这些出口型的产业倒闭，造成大量的失业人口，消费更恶化。所以中国想依靠刺激消费扩大内需，作为弥补出口减少的这一块损失，但是效果很有限。可以预期今年2025年，中国GDP的增长至少砍半是最低的，”他悲观地做上述预测。
中国出口、内销“往死里卷”
在浙江的一个内销厂商在X平台账号@igeekbb，发布一段视频表示，上游做外贸的企业，专门出口原材料，已经很久没有接到订单，连一个货柜都没有出过，于是转为内销，造成内卷的恶性循环。
“他们卷进来做内销时，内销这一部分厂商跟着卷起来。大家就一起卷、往死里卷，卷到最后都一起破灭吧！”她激动地表示，“不论是对做外贸或不做外贸的，（关税）影响都太大了！”
中国强硬底气“内宣”巩固政权
蔡慎坤分析，特朗普政府这次出台对应关税政策留有余地，初始对中国征收的税率是34%，美国的意图是透过施压促成谈判。如果中方愿意谈判，双方有机会针对包括俄乌战争、台海局势，甚至是Tiktok交易案与巴拿马运河等问题进行协商。然而，习近平没有打算退让，立刻加以反制。他说，北京自认为的底气，首先中国具有庞大的产能，并有“低成本、低人权”的优势。
蔡慎坤说：“其次，中国的极权体制，人民好管理统治，即使吃草根树皮，还能维持社会稳定。西方国家都是民选政府，百姓一旦受苦怨声载道，执政者马上面临政治压力；而中国人就算饿死也不会造反。”
张姓台商则表示，中共政权已为最坏情况做准备，进入长期“与美对抗到底”的阶段。透过强力内宣手段，宣称抗美是为了国家尊严与正义，要老百姓做好过苦日子的准备。中国内部评估过，就算完全阻断与外面世界的贸易往来，以中国的量体，关起门来还能撑5年。“习近平借由与美国打贸易战、金融战，舆论战来巩固领导中心，稳固权力，舒缓内部矛盾压力。”
全线大跌，特朗普发声
周四，由于对特朗普的关税政策担忧盖过乐观的CPI数据，美国股市低开低走，截至发稿，道指大跌1075点，跌幅达2.65%；纳指跌3.90%，标普500指数跌3.24%。
个股方面，大型科技股全线下挫，美股科技七巨头指数跌超4%，特斯拉跌超7%，英伟达跌近5%，脸书跌超5%，苹果、亚马逊跌超4%，微软跌近3%，谷歌C跌超2%。不过，中国资产表现强势，纳斯达克中国金龙指数一度涨近2%，京东涨超5%，理想汽车、小鹏汽车涨近4%。
摩根大通的一位顶级策略师警告说，“不要被今天的通胀数据所迷惑，因为我们正处于暴风雨来临前的平静中——经济增长放缓即将到来。”摩根大通表示，尽管更广泛的“贸易战”处于停滞状态，但美国经济的健康状况仍然存在风险，特朗普的举动“只是开始的结束”。Rabobank的分析师也表示，“我们可能会再次同时看到贸易冲突的升级和降级，将市场拉向不同的方向。”
当晚，特朗普在社交媒体平台上发文称，通货膨胀已下降。特朗普还在另外一个帖文中称：“共和党人正在很好地合作。美国历史上最大的减税！”稍早之前，特朗普快速反应小组在社交平台表示，“3月美国CPI数据绝对是低数字。新数据显示3月份通胀有所缓解，连续第二个月打破预期。在特朗普的领导下，美国又回来了，但通胀没有。”
不过，特朗普政府挑起的“贸易战”，依然令市场承压。美联储官员洛根周四在讲话中表示，高于预期的关税很可能会提高失业率和通货膨胀率，并明确表示她最迫切的担忧是控制通货膨胀和通胀预期。
“对通胀影响的持续性将取决于公司消化成本增加的速度，以及长期通胀预期是否仍然保持良好锚定，”洛根指出，当更高的通胀预期变得根深蒂固时，降低通胀需要更长的时间，劳动力市场更疲软，经济创伤更深。“持续的通胀爆发可能会导致家庭和企业预期价格进一步上涨，尤其是在近年来通胀持续高企之后。”洛根说道。
北京时间4月10日晚间，美国劳工统计局公布了3月消费者价格指数（CPI）报告，其中显示，美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比下降0.1%，创2020年5月以来最低水平，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。
高盛紧急撤回经济衰退预测
特朗普4月9日宣布，对部分国家和地区实施90天的关税暂停。特朗普还对媒体表示自己特别关注近期美国国债的需求急剧下降和收益率急剧上升，还透露在应对贸易问题方面要时刻保持灵活性。当天，美国股市大幅波动，在特朗普关税言论传开后，美股大幅拉升，道琼斯指数上涨近3000点；纳指上涨12%，创下2008年以来的最大单日涨幅；标准普尔500指数上涨了9.5%。
同一天，高盛发布报告，将美国经济衰退的可能性上调至65%。但在特朗普暂停大部分关税一小时后，高盛就迅速作废了这一预期，重新将衰退可能性调整至45%。
“今天早些时候，在特朗普总统宣布之前，鉴于今天上午生效的针对特定国家的额外关税，我们转向了经济衰退这种基线预期。”以Jan Hatzius为首的高盛团队周三在报告中称，“我们现在回归之前的非衰退基线预测。”
高盛表示，最新的关税计划更符合高盛最初对特朗普贸易政策的预期，并解释了为什么将经济衰退的可能性从65%下调至45%。
近期，高盛频频更新对美国经济衰退的预期。上周日，高盛在一份报告中将美国经济衰退的可能性从此前的35%上调至45%，这是该行一周之内第二次上调这一预测指标。上周一，高盛将未来12个月美国经济衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%。高盛的频频更新凸显出，在特朗普频繁改变贸易政策的情况下预测美国经济走势的难度。
分析师警告：美国并没有摆脱关税困扰
据外媒报道，尽管高盛在特朗普暂停关税后火速撤回了对美国经济衰退的预测，但对一些企业来说，经济衰退实际上已经开始了。总部位于俄勒冈州波特兰市的服装公司Paloma Clothing的联合创始人Mike Roach表示，销售额较一年前下降了11%，他正在同时推出三项促销活动，并考虑削减夏季招聘计划。他表示：“今天暂停关税对今天来说是件好事，市场将会上涨。但现实情况是，我们仍然处于一个非常不确定的环境中。”
毕马威首席经济学家Diane Swonk在X上发帖称，尽管有暂停实施的消息，但美国并没有逃脱关税问题的困扰。她强调，由于美国对中国加码了关税，美国现在的实际税率实际上比4月2日宣布时还要更高，有效关税税率达到30.5%的峰值，这比预期最坏的情况还要糟糕。
对冲基金Tolou Capital Management的创始人Spencer Hakimian也对特朗普的反复无常很不满意，称在特朗普最近的反转之后，美国现在回到了原点，所以特朗普一事无成。
风险投资公司First Round Capital合伙人Chris Fralic对美股的普涨发出了嘲讽，他在X上指出，如果一个投资组合下跌了X%，然后再上涨X%，那么实际上这个投资组合还是亏本的。跌幅越大，这个亏损就越明显。
另一位知名投资人、Cost Plus Drugs联合创始人马克·库班再次转发了经济学家Paulo dos Santos的声明，后者称特朗普的关税相当于在经济战略中“滥用药物”。他此前指出，特朗普关税的现实是，企业为了应对关税，正在大量购买库存，而投入的资金原本是企业用来投资或招聘的现金。事实上，企业可能因此削减成本，减少工作岗位。但特朗普团队显然没有考虑到这一现实。
另外，美国滥施关税引发“贸易战”所造成的混乱意味着美国企业正在为经济衰退做准备。包括达美航空、沃尔玛等企业的高管纷纷发出警告，称悲观情绪正在压制需求，让人难以预测未来会发生什么。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周三表示，随着经济恶化，违约率将会上升。
在特朗普宣布暂停关税之前，杰米·戴蒙表示，经济衰退是贸易动荡的一个“可能的结果”，虽然他还没有看到违约率上升，但他预计会出现。他周三在接受采访时表示：“解决这些关税问题和贸易问题将是一件好事。”“如果利率稍微上升、通胀持续、高收益债息差拉大——这就是正在发生的事，我认为你会看到比以往更严重的信贷问题。”
当地时间4月9日，美国圣路易斯联储银行行长穆萨莱姆表示，预计今年美国经济增长将明显低于预期的2%。他指出，当前美国经济的基本前景并非衰退，但由于信心下降、高企的物价以及家庭财富缩水，经济增长可能放缓。穆萨莱姆警告称，如果认为美联储能忽视由于关税带来的价格上涨影响，那是一个危险的假设，因为这些影响可能会持续存在，并对经济产生较长时间的影响。