近期美国金融市场波动加剧，2月份美股主要指数全线下跌，国债收益率大幅下滑，加密货币遭遇血洗。

同时，经济数据方面，宏观经济数据持续恶化，增长预期骤降，通胀压力却居高不下。

在这一背景下，市场开始逐渐意识到，特朗普2.0政策组合可能并非传统意义上的经济增长引擎，而是一个潜在的“增长拖累”。

野村证券的分析指出，特朗普政府有意通过减少政府支出和就业，以及加征关税政策，引发一场“温和衰退”，以实现经济从政府依赖向私营部门的结构性转型。

这一策略短期内可能加剧经济下行压力，但其长期目标是重塑美国经济的增长模式。

特朗普政策的结构性调整：从政府依赖转向私营驱动

野村证券的Charlie McElligott分析称，特朗普政府的政策核心在于打破美国经济对政府支出的长期依赖，推动私营部门成为增长的主导力量。

具体措施方面，我们在之前的文章也有所提及，包括大幅减支和裁员——如马斯克领导的美国政府效率部（DOGE）推动的百万级联邦裁员计划，以及加征关税等。这些政策旨在重塑贸易格局，刺激私营部门活力。

McElligott表示：

“对于“市场现状”而言，这是非常危险的，

为了实现“重新私有化美国经济”这一长远目标，理论上来说，政府知道他们将不得不对政府支出和就业的“永动机”踩刹车，这必须打破一些僵局...

特别是通过假设的政府支出削减和联邦工作人员裁员，当然还有巨额关税”。

然而，短期内，这些政策短期内将不可避免地抑制经济增长，甚至可能引发衰退风险。

McElligott认为，通过削减政府支出和就业，以及加征关税，可能带来通缩效应，进而推动利率下降和美元走弱，为私营部门增长铺平道路，激发企业活力。但这一转型需先熬过短期动荡。

2月份的市场走势清晰反映了对特朗普政策的担忧。当前，美国主要股指均跌破关键技术点位；meme股票月跌幅创去年4月以来新高；“Lagnificent 7”市值蒸发2.2万亿美元，跌至200日均线附近。



债券市场同样动荡，2年期国债收益率跌破4.00%，且收益率曲线倒挂加剧，暗示政策失误或滞胀风险。



加密货币市场也普遍下挫。



就业与经济短期承压，“利雅得协议”提供缓冲？

特朗普政策的效应已初显。

我们在之前的文章中提到，联邦裁员直接波及就业市场，华盛顿特区及周边地区首当其冲，失业救济申请激增，房地产市场活跃挂牌量同比增长25%，房价下行压力加大。

美银分析师Michael Hartnett警告，华盛顿特区的经济衰退已初现端倪。

顶着“华尔街最准分析师”的头衔，Hartnett还警告称，美国政府正陷入衰退，并可能将整个美国经济拖入衰退。

不过，Hartnett还提出了一个有趣的观点，即所谓的“利雅得协议”或许能为美国经济提供缓冲。

他预测，特朗普可能与OPEC+达成协议，通过增产原油换取政策支持，缓解通胀压力。

若协议达成，布伦特原油价格或跌破70美元，可能为特朗普的降通胀目标提供助力。但这一假设的不确定性仍高，市场需密切关注政策落地情况。