5月21日，证监会披露的《中国证监会行政处罚决定书》显示：恒大地产通过提前确认收入方式实施财务造假，2019年虚增收入2139.89亿元，占当期营业收入的50.14%，对应虚增成本1732.67亿元，虚增利润407.22亿元，占当期利润总额的63.31%；2020年虚增收入3501.57亿元，占当期营业收入的78.54%，对应虚增成本2988.68亿元，虚增利润512.89亿元，占当期利润总额的86.88%。

两年间，恒大造假5600亿元，虚增920亿元利润，创造了全球记录。要知道，当年轰动全美，导致全球第一会计师事务所安达信破产的“安然事件”，也不过虚增6亿美元利润，隐瞒24亿美元到期债务。恒大的造假规模，超过安然200多倍。5月31日，证监会再次公告，对恒大地产财务造假以及债券欺诈发行等行为罚款41.75亿元，对许家印罚款4700万元，并终身禁入证券市场。许家印对这一处罚不服。



此前，在证监会的听证会上，许家印认为，恒大地产的违法行为已经超过了行政处罚的追责时效，不应处以行政处罚。他表示，应该由审计机构来承担责任。显然，许老板这一次打算把责任甩给普华永道。



恒大的审计机构为普华永道，也是目前的全球第一会计师事务所，连续12年为恒大出具"无保留意见”的报告。恒大事发后，普华永道坐不住了。

4月13日，一封以“部分普华永道合伙人”为名义流出的“公开信”，指责普华永道在恒大造假事件中扮演了不光彩的角色。蓝钻故事曾发布报道，梳理了此事件全过程，被多家媒体转载，全网阅读过百万，有兴趣的读者可点击下方链接：许家印的保护伞，终于被查了随着事件反复发酵，普华永道也遭遇了重大信任危机。目前，国内已经有20多家大型上市公司终止和普华永道的合作。5月30日，中国石油发布公告称，鉴于近期有关审计行业相关事项还需进一步核实，决定取消原定提交2023年年度股东大会审议的聘用普华永道的相关议案。

此前，中国中铁、招商银行、中国人保、中国太平、粤电力、青岛港、青岛啤酒、上海医药等上市公司，都终止了与普华永道的合作。对普华永道的处罚正在酝酿中，一位四大会计师事务所的员工向蓝钻故事透露，已有不少普华永道合伙人转投其他事务所，并带走了相关客户和业务。

这一事件中，普华永道当然责任重大。

毕竟，审计机构的灵魂就是信誉，作为全球第一会计师事务所，他们以自己的金字招牌为恒大做了担保，其恶劣程度，丝毫不亚于当年的安达信。然而，这场史无前例的金融造假，真的能如许家印所希望的那样，仅仅是把锅甩给普华永道吗？



许家印申辩之后，证监会回应：恒大地产的会计责任和审计机构的审计责任是两种不同的责任，无论什么机构,凡存在违法违规行为，必须彻底追查。目前恒大资金链已断裂，无论怎么追究其责任，罚款上缴的可能性都已不大，比起这个处罚来，更值得注意的是证监会的表态：“正在推进对相关中介机构的调查”恒大的中介机构有哪些？除了风口浪尖上的普华永道，还有中信建投、中诚信国际、以及金杜律师事务所等机构。其实，这些机构也处于“山雨欲来”中。证监会表示，由于恒大地产在相关债券发行文件中，分别引用了存在虚假记载的2019年、2020年度的相关数据，因此债券涉嫌欺诈发行。恒大债权由中信建投承销，债券评级机构为中诚信国际，发行律师为金杜律师事务所。

2023年5月29日，中信建投总经理、执行董事、财务负责人李恪平被带走，目前已失联一年。李恪平消失4个月后，许家印就被抓了。而在一年多前，2022年1月26日，金杜律师事务所也被证监会调查，其参与的部分IPO项目被中止审核，其中牵涉到另一起积年旧案——乐视网财务造假事件。而乐视和恒大，也一直牵涉不清。

2018年，身在美国的贾跃亭，把法拉第未来（FF）45%的股权卖给了恒大，将67.5亿港元揽入怀中。许家印前往美国考察FF，年底就宣布和贾跃亭分手，随后许老板自己出手，恒大健康改名恒大汽车，股价暴涨911%，连一辆车都没卖，市值就超过了比亚迪，成为当时的中国车企第一。两年后，恒大暴雷，欠下2.4万亿惊天债务。而引起市场轰动的那封“普华永道内部合伙人公开信”，也做了提醒：

目前，人们普遍关心的是普华永道的审计服务，但必须要问的另外一个问题是，普华永道为恒大和许家印家办提供的税务咨询服务、跨境交易服务中，有否协助恒大、协助许家印偷税、漏税、逃税，是否有非法协助他们把钱转到境外？



多年以来，中国房地产企业的发展，都受到“三架马车”的影响：

高周转，高负债，高杠杆。

土地和资金，是房地产的两大命脉，开发商利用杠杆资金拿地，开工销售获得回款，再加杠杆投入新项目。

为了加速周转，房企甚至不惜把这个顺序颠倒过来，也就是“预售制”，让购房人预先付款，开发商后交房，中间交房等待期一般约为两年左右。

前恒大首席经济学家（副总裁级），现著名感情博主兼生发水代言人任泽平就一身正气地表示：

是该取消商品房预售制了，用你的钱，建你的房子，还烂尾了，这是对购房者的不公平。然而，这种做法，也让房地产企业的杠杆更加危险。

坦白说，在中国房企里，恒大的预收款还不算多，常年在万科、碧桂园的1/4左右，于是，许家印采取了更为激进的借贷策略。

在一个持续上升的市场，高杠杆还能保持某种危险的平衡，毕竟，对房企来说，最重要的是资金，比拿地都要重要的多。而只要房价大趋势是不断上涨，高杠杆总能被消化，这时候，能拿到最多资金的房地产企业才会胜出。

这是一场危险的赛跑游戏，许家印凭借着一直以来的大胆作风，将杠杆玩到了极致。

为了获取资金，他不惜背上奇高无比的负债率，不惜付出高昂的融资成本，在国际市场，恒大一度以高达15%的收益率融资，给了香港分析师不少震撼。

许家印还千方百计的拖欠股权款、地价款，都是为了多获得一些资金，投入这场赛跑游戏。

他还竭力在资本市场上讲故事，借机拉高股价，比如在和贾跃亭分手后，许家印竭力炒作新能源汽车，恒大健康改名恒大汽车后市值超过6400亿港元，这些天价股票又被拿去质押，来获取融资。

而房车宝的暴雷，更体现了许家印的经典手法。

恒大以换股方式，收购线下4万家门店超51%的股权，却不愿意支付收购款，而是以上市为诱饵给予房车宝的股权，从而套取了大量可供质押的资产。

一年时间内，房车宝的估值从47亿港币冲到1638亿港币，一飞冲天。

很多投资者并非不知道其中的风险，只是他们坚信，自己接的并非最后一棒，只要能以更高的价格脱手给下家即可。他们认为，恒大已经大到了不能倒的地步，他们还有时间“交出接力棒”。

这种击鼓传花游戏，在资本市场上一再上演。

而众多的中介机构，则为其保驾护航，将空手套白狼的泼天胆量，包装成炫目的牌局，制造着被吹大的财富幻象。

这场资本赛跑游戏的终点，是悬崖。



2009年，恒大上市，十二年过去了，恒大股本总额132.48亿股，其中76%在许家印、丁玉梅及其家族名下。

12年间，许家印家族获得分红529.65亿元，其他收益，更是无法估量。

然而，终究不免一夜崩塌，提前过上了踩缝纫机的生活。

类似的事，自古有之。刘姥姥讲话，大火烧了毛毛虫。《九品芝麻官》里，包龙星他爹用心良苦，写了个“廉”字送给包龙星，可包龙星怎么看，都觉得是个“窮”（穷）字。于是走上了一条“贪”路，结果差点送了性命。



曹雪芹在《好了歌》的注解中写道：陋室空堂，当年笏满床；衰草枯杨，曾为歌舞场。蛛丝儿结满雕梁，绿纱今又糊在蓬窗上。说什么脂正浓，粉正香，如何两鬓又成霜？昨日黄土陇头送白骨，今宵红灯帐底卧鸳鸯。金满箱，银满箱，转眼乞丐人皆谤。正叹他人命不长，那知自己归来丧！训有方，保不定日后作强梁。择膏粱，谁承望流落在烟花巷！因嫌纱帽小，致使锁枷扛，昨怜破袄寒，今嫌紫蟒长。乱烘烘你方唱罢我登场，反认他乡是故乡。甚荒唐，到头来都是为他人作嫁衣裳！人世无常，贪心不足，总有镜鉴。许家印“买买买，合合合，大大大，圈圈圈，好好好”的五句真言的底色其实是人的底层欲望——贪欲。

人一旦被贪欲掌控，必沉沦于疯狂和虚妄，许老板的五句真言，还要再加上两句——贪贪贪，完完完。法国思想家托克维尔曾说，现代社会，贵族瓦解，金钱几乎成为评判人们身份的最重要标准。早在2007年，秉持“大大大、圈圈圈”原则的恒大就已成为当时最大的“地王”，结果摊子铺得太大，导致资金链断裂，负债一百多亿。彼时彼刻，犹如此时此刻，只是那时还没加这么多“杠杆”。危急时刻，许家印捅破天花板的交际能力救了他，他飞去香港，融入了热衷于玩“锄大D”纸牌的顶级富豪群体——所谓“大D会”。

凌晨时分，香港浅水湾道12号郑裕彤私宅，一局终了，杨受成、刘銮雄、张松桥等牌友意兴阑珊，郑裕彤笑着看向许家印，说了一句话：玩牌，玩牌，牌运一变，牌局就变了。那一年，牌友们纷纷出手，为恒大注入资金，许老板活过来了，邀来成龙、冰冰等一众明星，为恒大御景半岛超五星级白金酒店助兴。许老板风流倜傥，意气风发，高声说道，谁的面前没有红酒？都摆上红酒！



历史学家汤因比有个说法，一个文明经过严酷挫折，若不崩溃，必将反弹至更高境界。将此话的主体，从文明换成个人或企业，似乎也说得通：一个人或一家企业，经过严酷挫折，若不崩溃，必将反弹至更高境界。许家印似乎尤其钟爱这种置之死地而后生的“危险游戏”。经过2008年那次豪赌后，恒大跨领域发展，犹如一只八爪章鱼，许家印则食髓知味，拿更多的地，开更多的盘，借更多的债，杠杆杠杆再杠杆，终于把恒大填鸭成“宇宙第一房企”。

2019年，恒大金服改名恒大财富，给员工摊派销售任务，为完成绩效，员工将亲朋好友纷纷拉下水，当然，那时，他们不觉得自己是在“害人”，他们和许老板一样，都坚信房地产将迎来一波新的高涨。曲终终有人散时。2016年，中国提出“房住不炒”，提出结构性去杠杆、降风险，2021年后，在“三条红线”要求下，房企资金收紧，大批高杠杆房地产企业出现问题。

恒大首当其冲，先是商票兑付逾期，然后是多个项目停工，然后是旗下理财产品逾期，在许家印的影响之下，恒大员工大多把积蓄投入了这些理财产品，他们拉起横幅讨薪，打响了颠覆恒大的第一枪。

玩牌，玩牌，牌运一变，牌局就变了。

繁华落幕。而这些债务，却需要更多的普通人去承受代价。