虽然中国股市和房地产市场萎靡不振，但中国国债的表现很出彩。10年期国债收益率已从一年前的约2.6%下降至2.18%左右。在大多数国家，尤其是像中国这样经济放缓问题引人担忧的国家，国债收益率下降应是受欢迎的。然而，据《华尔街日报》21日报道称，北京却在不遗余力地试图遏制国债价格涨势。




《华尔街日报》报道说，中国政府重拳出击阻止国债上涨此举开始奏效。

报道续称，由于中国国有银行似乎转而大举抛售国债，国债收益率在过去一周左右确实有所回升。中国央行上个月表示，已与几家主要金融机构签署协议，将借入价值人民币数千亿元国债。这一举措也有助于逆转国债价格涨势。监管机构还加强了对活跃于债券市场的银行的审查。

尽管全球各国央行干预本国债市的情况很常见，但央行通过干预来推高国债收益率的做法却比较罕见。中国央行上个月刚刚下调了短期利率。中国政府却又重拳出击，推动债券收益率止跌回升，这是关于中国经济又一个令人担忧的迹象。

报道表示，中国官方的解释是，如果债券市场的上涨行情突然反转，银行可能会蒙受巨额损失，并提到硅谷银行（Silicon Valley Bank）就是一个例子。去年，由于在美联储开始加息之前购买的美国国债在硅谷银行资产负债表上出现了未兑现损失，储户们感到恐慌，该银行遭遇了毁灭性的挤兑。

报道认为，中国国债市场确实出现了投机狂热的迹象。交易量激增，一些国债价格走势变得不理性：5月份发行的一只30年期国债在上市首日就大涨25%。报道表示，在走势沉闷的国债市场上出现这种波动行情可谓非比寻常。

不过，投资者蜂拥购买这些低收益而基本无风险的资产也有充分的基本理由。首先，受国内房地产市场内爆拖累，中国经济依然深陷疲软。不同于担心通胀的美国和西欧，中国面临的问题是物价下行压力。中国7月份不包括食品和能源的核心CPI同比仅上涨0.4%，涨幅低于6月份的0.6%。

而且，有前景的投资选项寥寥。追踪在上海和深圳上市大型股的沪深300指数今年以来累计下跌3%，此前该指数已连续三年走低。曾经是中国家庭最热门投资选项的房地产市场如今仍处于低迷状态。7月份，中国70个大中城市新建商品住宅销售价格同比下跌5.3%。

据《华尔街日报》报道总结，中国政府最担心的可能不是债券收益率低，而是债券收益率反映出的中国经济状况，也就是说：银行宁愿将资金放在收益率越来越低的国债市场，也不愿将资金贷出去。

因为，在中国，经济悲观情绪等负面消息会在新闻媒体和互联网上“消失”，但债券收益率却是无法被屏蔽掉的麻烦信号。