美国8月非农数据令乐观和悲观两边都没完全“如愿”，失业率从4.3%降至4.2%符合预期，掐灭“萨姆规则”释放的衰退信号。然而，8月新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。

市场资金较为纠结，先是悲观押注美联储9月降息50个基点的概率从40%升至50%，与降息25个基点的预期五五开。随后又开始评估美联储官员讲话。

美联储理事沃勒鸽派表示，如果合适将提倡前置降息，不排除支持大幅降息，FOMC永久票委、“美联储三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，现在降息是合适的，但未评是否降息50个基点。

华尔街摩根大通等投行表示，距离FOMC政策会议还有一段时间，目前降息幅度尚不明朗。美国银行则上调降息押注，预计在接下来的五次议息会议上每次降息25个基点。高盛预计到今年年底，美联储将连续三次降息，每次25个基点。

市场认为，还需观察下周CPI数据，美联储不会9月大幅降息坐实衰退担忧，以及会对过度降息导致通胀回弹保持谨慎，因此9月降息25个基点更有可能，11月份降息幅度可能会更大。

就业数据强化悲观经济预期，对利率更敏感的两年期美债收益率一度跳水近16个基点，失守3.60%至两年最低，全周累跌28个基点，10年期基债收益率一度跌9个基点至3.64%创一年多新低，全周跌20个基点，与短债收益率曲线结束长达26个月的倒挂。美元指数先跌后涨但全周累跌0.5%。现货黄金一度跌1%失守2500美元，全周微跌。

国际方面，德国制造业疲软拖累欧元区第二季度GDP增速放缓，并低于预期，被视为欧元区复苏关键的私人消费未见起色，衡量欧元区薪资增长的关键指标也有所放缓，市场预计欧洲央行继6月首次降息后在下周再次降息，但通胀远未被击败，这令欧洲央行将谨慎行事。



押注美联储9月降息50个基点的概率先从40%跃升至60%，然后回落至40%后再度飙升至65%，最后跌至25%，这一切发生在几分钟内

避险需求令美股盘初冲高回落，并收于日低，纳指100跌2.7%、全周跌近6%创近两年最差单周表现，标普大盘跌超1.7%、全周跌超4%创一年半来最大单周跌幅。投资者加速抛售科技股、AI股、芯片股，周五芯片股指收跌4.52%、全周跌12%为四年最差，英伟达收跌4.09%、全周跌14%为两年最差，但蔚来全周涨超24%：

美股三大指数全线下跌：标普500大盘收跌1.73%，报5408.42点，本周（四个交易日）累计下跌4.25%，创2023年3月份以来最大单周跌幅。与经济周期密切相关的道指收跌410.34点，跌幅1.01%，报40345.41点，本周累跌1217.67点、跌幅2.93%。科技股居多的纳指收跌2.55%，报16690.83点，本周累跌1022.79点、跌幅5.77%。

纳指100收跌2.69%，本周累跌5.89%，创2022年11月份以来最大单周跌幅。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收跌3.15%，本周累跌7.94%。对经济周期更敏感的罗素2000指数收跌1.91%，本周累跌5.69%。恐慌指数VIX收涨12.51%，报22.39，本周累涨43.99%。



标普500大盘连续四日反弹失败

美股行业ETF收盘全线下跌。半导体ETF跌超4%，全球科技股ETF、科技行业ETF与可选消费ETF均跌至少2.5%，网络股指数ETF、银行业ETF与区域银行ETF跌幅在2%上下，金融业ETF、生物科技指数ETF与能源业ETF各跌至少1%。



标普500指数的11个板块多数下跌。电信板块收跌2.9%，可选消费板块跌2.81%，信息技术/科技板块跌2.4%，金融板块跌1.57%，原材料板块跌1.35%，能源板块跌1.17%，房地产板块则涨0.01%，是唯一收涨的板块。

“科技七姐妹”全军覆没。特斯拉收跌8.45%，本周累跌1.58%。英伟达收跌4.09%，本周累跌14%创2022年9月来最差单周表现，英伟达CEO黄仁勋于9月4-5日卖出24万股英伟达股票，套现2580万美元。“元宇宙”Meta收跌3.21%，本周累跌4.04%。亚马逊收跌3.65%，本周累跌3.98%。谷歌A收跌4.02%，本周累跌7.63%，英国监管部门初步裁定谷歌广告服务器存在反竞争行为。苹果收跌0.7%，本周累跌3.57%，微软收跌1.64%，本周累跌3.7%。



英伟达暴跌并勉强维持在100美元以上，并且目前已较6月份创下的历史高点下跌逾30%

芯片股全线下跌。费城半导体指数收跌4.52%，本周下挫12.22%，创2020年以来最大单周跌幅。行业ETF SOXX收跌4.28%；英伟达两倍做多ETF收跌8.09%。博通收跌10%，创2020年3月份以来最差单日表现，AI产品相关收入不及预期，Q4营收指引逊色。阿斯麦收跌5.38%，迈威尔科技收跌5.28%，Arm控股收跌4.71%，台积电美股收跌4.2%，AMD收跌3.65%，科磊收跌3.47%，美光科技收跌3.37%，高通收跌3.37%，安森美半导体收跌3.32%，英特尔收跌2.63%，高通公司正在探索收购英特尔芯片设计部门的部分业务。

AI概念股跌多涨少。超微电脑收跌6.79%，戴尔科技收跌4.82%，BigBear.ai收跌4.44%，Serve Robotics收跌4.12%，CrowdStrike收跌3.92%，BullFrog AI收跌3.21%，英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI收跌2.9%，Snowflake收跌2.85%，甲骨文收跌0.56%，而Palantir收涨0.56%，C3.ai收涨0.85%。

中概股指跑赢美股大盘。纳斯达克金龙中国指数收跌0.77%，本周累计下跌0.83%。ETF中，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌1.8%。中概互联网指数ETF（KWEB）收跌0.82%。本周，CQQQ和KWEB分别累跌2.69%和1.60%。

热门中概股中，极氪收跌9.78%，小鹏汽车收跌3.28%，蒙牛乳业ADR收跌3.23%，理想汽车收跌2.92%，百度收跌2.17%，阿里巴巴收跌1.52%，哔哩哔哩收跌1.63%，腾讯控股ADR收跌1.3%，美团ADR收跌1.28%，京东收跌1.18%，新东方收跌0.73%，网易收跌0.71%，而唯品会收涨0.65%，拼多多收涨0.67%，蔚来收涨3.51%。

其他重点个股中：（1）丰田汽车ADR收跌3.07%，报道称丰田将2026年全球电动汽车产量计划削减三分之一。（3）法拉第未来盘初一度涨超25.1%，最终收跌7.87%，公司宣布获得3000万美元融资承诺，且已符合纳斯达克继续上市标准。（3）AI概念股Palantir盘后涨超6%，该公司和戴尔被纳入标普500指数，美国航空被踢出该指数。

欧洲股市连续第五日下跌，泛欧Stoxx 600指数本周累跌3.52%，为8月初以来最大单周跌幅：

泛欧Stoxx 600指数收跌1.07%，报506.56点，科技股和矿业股跌幅最大，分别跌2.39%和2.41%。

板块方面，STOXX 600科技指数本周累计下跌8.36%，而公用事业指数涨2.19%，房地产指数涨3.45%。

德国股指收跌1.48%，本周累计下跌3.20%。法国股指收跌1.07%，本周累跌3.65%。意大利股指收跌1.17%，本周累跌3.15%。西班牙股指收跌0.89%，本周累跌2.01%。英国股指收跌0.73%，本周累跌2.33%。荷兰AEX指数收跌1.41%，本周累跌4.29%。





两年期美债收益率于非农日跌约10个基点至两年新低，2/10年期收益率曲线结束长达26个月的倒挂状态，10年期收益率创逾一年低位，全周均两位数大幅下滑： 

美债：尾盘时，对货币政策更敏感的两年期美债收益率跌9.94个基点，报3.6421%，发布非农就业报告时刷新日高至3.7889%，沃勒讲话时刷新日低至3.5925%，本周累跌28.07个基点。

美国10年期基准国债收益率跌1.71个基点，报3.7099%，纽约联储主席、“美联储三把手”威廉姆斯讲话后刷新日高至3.7589%，随后于美联储理事沃勒“支持降息靠前发力”时刷新日低至3.6443%，本周累计下跌20.11个基点。

2/10年期美债收益率利差涨8.028个基点，报+6.198个基点，为2022年7月1日以来首次收盘为正值，非农就业报告出炉时刷新日低至-6.397个基点，本周累涨7.750个基点。

欧债：欧元区基准的10年期德债收益率跌3.6个基点至8月6日以来最低，本周累计下跌12.6个基点。两年期德债收益率跌6.6个基点，本周累跌16.1个基点。法国10年期国债收益率跌3.0个基点至4月以来最低，本周累跌14.2个基点。意大利10年期国债收益率跌1.6个基点，本周累跌7.7个基点。两年期英债收益率跌5.2个基点，本周累跌15.4个基点。英国10年期国债收益率跌2.9个基点，本周累计下跌12.9个基点。



分析称，唯一表现出一定理性的资产类别是债券，收益率先是大幅下跌，然后飙升，然后再次下跌，最后收于盘中高点附近，或许是美联储意识到降息越快，就会越快引发另一场通胀危机

避险情绪支撑美元指数先跌后涨，日元兑美元一度涨超1%，短暂升破142至年内最高，全周涨超3%。离岸人民币在美股盘前涨近160点一度升破7.08元，美股盘中小幅转跌重回7.09元，仍徘徊16个月高位，比特币周跌超10%：

美元：衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY涨0.08%，报101.187点，北京时间20:30发布美国非农就业报告时上扬至101.20点，两分钟后刷新日低至100.583点，随后反弹并刷新日高至101.395点，美联储理事沃勒发言时跌回100.80点下方，本周累计下跌0.50%。

彭博美元指数涨0.09%，报1231.86点，20:32刷新日低至1224.71点，00:20刷新日高至1233.18点，本周累跌0.20%。

非美货币：本周，欧元兑美元累涨0.36%，英镑兑美元大致持平，美元兑瑞郎跌0.80%；商品货币对中，澳元兑美元跌1.40%，纽元兑美元跌1.27%，美元兑加元涨0.61%。

日元：日元兑美元涨0.80%，报142.30日元，非农数据公布后先是涨近1%，随后美股早盘刷新日低跌至144.053后又涨至日高141.771，本周累涨2.65%。

离岸人民币：离岸人民币（CNH）兑美元尾盘跌49点，报7.0948元，盘中整体交投于7.0735-7.1008元区间。8月30日，离岸人民币曾涨至7.0710元。

加密货币大幅下跌至七个月最低。市值最大的龙头比特币尾盘跌5.75%，报52980.00美元，本周累计下跌10.51%。第二大的以太坊尾盘跌8.75%，报2173.50美元，本周累跌13.84%。



比特币期货本周跌超10%，逼近5.2万美元

美国就业数据强化悲观经济预期，拖累美油跌超2.14%跌至2023年6月以来最低水平，全周跌8%创下近一年来最糟糕的一周，布油收创2021年底以来的近三年最低且全周跌近10%：

美油： WTI 10月原油期货收跌1.48美元，跌幅超过2.14%，报67.67美元/桶，续创一年多以来收盘新低。本周累计下跌7.99%。

布油：布伦特11月原油期货收跌1.63美元，跌幅超过2.21%，报71.06美元/桶。本周累计下跌9.82%。

盘中表现：油价整体冲高回落，美股早盘延续稍早前涨势并刷新日高，美油最高涨逾1.4%站上70美元大关，布油最高涨近1.2%上逼74美元整数位。随后两油持续下跌，美股午盘刷新日低时，美油最低跌近2.9%下逼67美元整数位，布油最低跌近2.9%击穿71美元整数位。

消息面上，花旗认为全球经济担忧将拖累油价进一步下跌，有迹象显示市场料浮现可观的供应过剩，预计布油2025年将跌向每桶60美元区间，建议在布油反弹至80美元左右卖出。

天然气：美国10月天然气期货收涨超0.93%，报2.2750美元/百万英热单位。本周累计上涨6.96%。



布油跌超2.21%。本周累计下跌9.82%

非农数据令避险需求升温，推动现货金价格刷新日高站上2510美元，但由于利率前景模糊，金价又跌超1.2%回落至2500美元下方：

黄金：COMEX 12月黄金期货尾盘跌0.64%，报2526.70美元/盎司，本周累跌0.02%。现货黄金整体冲高回落，“非农“数据公布后延续稍早前涨势，并刷新日高涨近0.5%升破2510美元，随后持续回落，美股午盘刷新日低跌超1.2%击穿2490美元，尾盘时跌0.77%，报2497.41美元/盎司，本周累计下跌0.24%。

白银：COMEX 12月白银期货尾盘跌3.09%，报28.255美元/盎司，本周累跌3.05%。现货白银走势与现货金趋同，美股盘前最高涨逾1%升破29.10美元，美股午盘最低跌逾3.9%跌破27.70美元，尾盘时跌3.08%，报27.9350美元/盎司，本周累跌2.14%。

伦敦工业基本金属多数下跌。经济风向标“铜博士”跌超1.05%，报8996美元/吨，本周累跌近2.59%。伦锌收跌20美元，本周累跌约6.18%。伦铝跌超1.51%，本周累跌4.29%。伦铅跌超1.60%，本周累跌超4.38%。伦镍跌1.15%，本周累跌超5.20%。伦锡涨0.82%，本周累跌约4.09%。

COMEX铜期货跌1.75%，报4.0650美元/磅，本周累跌3.48%。

消息面上，花旗集团表示，美国大选相关不确定性将限制金属价格上涨，一旦美国大选结束，到第四季度末或2025年初，美联储降息、以及全球制造业信心好转，将对金属价格更具建设性。如果特朗普重返白宫，新的或更高关税的威胁“仍对经济增长反弹的说法构成重大风险”。



黄金冲高回落