10月8日，一路“狂奔”的港股回撤明显，恒指最多跌2340点，低至20762点，最后报以20926收盘，跌幅超过9.4%。

同日，恒指成交量创下新高，超过6240亿港元，相较于港股9月之前的日均1000亿港元成交量翻了6倍。

“市场出现回调并不令人意外。”摩根大通私人银行股票策略部亚洲主管冯兆邦对腾讯新闻《潜望》表示，现在市场已经出现技术性超买，同时对冲基金获利了结离场和极端乐观情绪等也是导致现在市场回调的因素。

“见好就收”？不少投资者已获利退场

和冯兆邦一样看法的还有中泰国际策略分析师颜招骏。他对腾讯新闻《潜望》表示，港股今日（10月8日）出现大额成交的低开低走，沽压沉重，一个重要原因是现在港股的估值已经大幅修复，对于投资者来说，并不便宜了，甚至出现了不少获利投资者“了结退场”。

多位在港基金的负责人对腾讯新闻《潜望》表示，他们从上周五开始陆续卖出手里的股票，“落袋为安”。

其中一位基金负责人对腾讯新闻《潜望》透露，她的基金预计周一（10月8日）了结后，确实有一定的盈利，甚至有部分并未盈利的，“打平也要沽了些”，“见好就收”。

颜招骏对腾讯新闻《潜望》表示，他获悉有部分在港的投资者沽港股转头买入A股，这些投资者对A股相对更有信心。腾讯新闻《潜望》暂未能通过公开信息获取从港股转A股的投资者数据。

颜招骏对于投资者的分化并不意外。他对腾讯新闻《潜望》表示，当前港股的拉升斜率已高于2015年3月、2019年1月和2022年11月的最近三轮港股涨幅趋势了。他认为，当前极高斜率的暴力拉升较难持续。恒生指数预测PE已修复至七年平均水平，其风险溢价也低于滚动两年平均两个标准偏差的极端水平。

回调是暂停而非结束？“健康且必要”

冯兆邦对腾讯新闻《潜望》表示，股市在两周内上涨了30%之后，这次回调是健康且非常必要的。

他认为，这是对一些过度兴奋的投资者的警钟，让投资者从过度兴奋回归至重新思考投资的基本面，即最近的经济刺激计划如何帮助和重塑中国的长期收益和经济增长。

“今天的回调只是一个暂停，而不是结束。”冯兆邦对腾讯新闻《潜望》表示，当未来政府宣布更多财政刺激细节时，市场动能将恢复（股市上涨趋势会恢复）。

冯兆邦认为，除非有其他新的消息，否则这次回调可能会持续几天。他认为，这给了那些对中国市场持仓不足的投资者一个重新买入的机会。

颜招骏则认为短期内港股大盘的震荡短期内将会明显增加。他对腾讯新闻《潜望》表示，当前恒指波幅指数达到40的极高水平。

颜招骏提醒投资者，注意交易节奏，若指数冲高可把握机会分阶段适度获利。根据PE、风险溢价、股息率、相对估值的角度，年底前恒指乐观情况的合理上行目标价介乎23,500点至25,000点。而日前港股高位已达23,200点左右。

不过，对于港股的机会，他认为，港股快速拉升，估值已大幅修复，行情将进入分化阶段，有盈利基础、有政策支撑的公司会有超额收益，乘市场气氛而上涨；没有基本面支撑的股份将显著波动。他也提及，“暂时是反弹多于反转，以交易性机会看待港股”。

一位不愿具名的基金负责人对腾讯新闻《潜望》透露，她和团队当下则是做波段套利为主。

股市下一波涨幅：等待新散户和海外长期基金

尽管今日（10月8日）港股有所回调，摩根大通资管首席亚洲市场策略师许长泰对腾讯新闻《潜望》表示，市场仍有反弹的动力，但这取决于两个关键条件。

他认为，首先是消费者和企业对刺激措施的反应。国庆假期期间的最新航空客运数据令人鼓舞，表明消费者对政策反应积极。公开数据显示，10月1日至7日，国内航线实际执行客运航班量9.95万班次，同比2023年增长3%，同比2019年增长18%。

除此之外，许长泰认为，在财政政策和针对房地产的支持政策方面，仍存在不确定性——这也是影响市场走向的因素之一。

冯兆邦则认为，投资者和新资金的入场也是下一轮涨幅可能的催化剂。他对腾讯新闻《潜望》表示，他们可能是内地新来的散户和海外长线基金。这是因为，新的证券账户开户浪潮在内地才刚开启，这些散户的激活和注资账户需要一定的时间。

冯兆邦认为，现在内地股票投资占家庭资产的比例仍处于十年来的最低水平，散户投资者可能会在不久的将来为A股市场提供新的流动性，这将会利好市场。

除此之外，他表示，大多数投资者，尤其是全球和美国长期基金，对中国的投资仍然严重不足，这些投资者在股市回调的时候有机会加仓中国股票，包括A股和港股。

富达基金投资策略总监孟峤此前的报告提及，截至9月29日，外资资金中，无论是主动或被动基金都显著低配中国股票，当时外资主动资金中国股票配置在5%，属于历史低位，历史高位接近15%。这意味着，这些基金距离之前常规的中国股票持仓水平仍有很长的距离。

颜招骏对腾讯新闻《潜望》透露，现在在港的部分外资传统长线基金有部分少量加仓，主要集中于权重股，比如美团和腾讯等。这些投资者担心跑输市场，但是大多数的长线基金依旧是谨慎为主，这是因为，他们想等具体政策落地，有效用后再决定是否持续加仓。

冯兆邦认为，对于持仓中国股票不足的投资者来说，CSI 300指数在4000点、恒生指数在20000点、或MSCI中国指数在68点时，是一个重新买入的好的时机。

包括冯兆邦在内的多位机构投资者和基金负责人均对腾讯新闻《潜望》表示，政府的政策立场很明确了，他们更希望在后续看到部分具体的政策落地，这将是他们重新走入市场的最大信心。