欧元区11月调和CPI同比升至2.3%，超欧洲央行2%目标，但预计增幅太小不足以影响其降息计划。欧央行副行长认为通胀数据良好，管委Stournaras预计12月会议最可能降息25个基点，而且美国关税可能导致欧洲衰退，促使欧央行更积极降息。

交易员上调降息预期，摩根大通将降息50个基点的预期从明年1月提前至12月，市场预计欧央行12月降息50基点概率从10%增至20%，并已完全预期12月降息25个基点。两年期德债收益率收跌约5个基点，创2022年11月以来新低，整月跌超32个基点。

东京11月核心CPI同比增长2.2%，超过预期和前值，市场预期日本央行下个月将加息，本周日元兑美元上涨逾3%且升破150，日本央行行长植田和男对日元进一步贬值将加剧通胀表示担忧，并正在考虑潜在加息的时机。周五标普确认法国AA-/A-1+评级，前景展望稳定。



10年期法/德基债收益率息差收窄

感恩节翌日（黑色星期五），美国股市、债市提前半天收市。美股三大指数微幅高开后涨幅扩大，科技、芯片、AI概念股集体拉升，道指、标普500、苹果和沃尔玛均创新高，标普连续第二周涨超1%。受“特朗普交易”推动，罗素小盘股指11月累涨10.84%领涨，标普和道指均创今年来最大单月涨幅，而纳指涨幅靠后。特斯拉11月累涨超38%，英伟达1-11月涨超179%：

美股三大指数齐涨。标普500指数收涨33.64点，涨幅0.56%，报6032.38点，本周累计上涨1.06%，11月份累计上涨5.73%。与经济周期密切相关的道指收涨188.59点，涨幅0.42%，报44910.65点，本周累涨1.39%，11月份累涨7.54%。科技股居多的纳指收涨157.69点，涨幅0.83%，报19218.17点，本周累涨1.13%，11月份累涨6.26%。纳指100指数收涨185.88点，涨幅0.90%，报20930.37点，本周累涨0.74%，11月份累涨5.23%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨0.88%，报1717.4548点，本周累涨0.53%，11月份累涨2.37%。对经济周期更敏感的罗素2000小盘股指数收涨0.35%，报2434.77点，本周累涨1.17%，11月份累涨10.84%。恐慌指数VIX收跌2.81%，报13.51，11月份累跌38.25%，整体上低位震荡。



本周美国股指均上涨，道指领涨

美股行业ETF普遍收涨。半导体ETF收涨1.63%，全球科技股指数ETF和可选消费ETF涨超1%，科技行业ETF涨超0.9%，能源业ETF涨超0.4%，网络股指数ETF涨约0.2%，生物科技ETF、银行业ETF、区域银行ETF则至多收跌0.31%。



11月份，区域银行ETF涨14.89%，银行业ETF涨13.16%，可选消费ETF涨12.91%，金融业ETF涨10.46%，网络股指数ETF涨10.26%——此前三个月先后涨2.12%、4.4%、3.61%，全球航空ETF涨7.96%，此前两个月先后涨10.8%和9.75%，能源业ETF涨7.83%，科技行业ETF涨5.17%，全球科技股指数ETF涨3.88%，日常消费品ETF涨3.87%，公用事业ETF涨3.78%，生物科技指数ETF涨0.9%，医疗业ETF反弹0.37%，半导体ETF反弹0.19%。

标普500指数的11个板块普涨。可选消费板块涨1.11%，信息技术/科技板块涨1%，原材料板块涨0.49%，工业板块涨0.43%，必选消费板块涨0.41%，电信板块涨0.34%，能源板块涨0.34%，医疗保健板块涨0.26%，金融板块涨0.02%，公用事业板块跌0.05%，房地产板块跌0.52%。

 “科技七姐妹”普涨。（1）特斯拉收涨3.69%，11月份累涨38.15%，创2023年1月份以来最佳单月表现。（2）英伟达涨2.15%，11月份累涨4.14%，年内迄今累涨179.23%.（3）亚马逊涨1.05%，11月份累涨11.53%，延续此前两个月先后涨4.39%和0.04%的表现，报道称多国亚马逊工人将在”黑五”购物节期间举行罢工。（4）苹果涨1.02%，刷新收盘历史最高位至237.33美元，收盘市值3.59万亿美元，11月累涨5.18%。（5）“元宇宙”Meta涨0.9%，11月累计反弹1.19%。（6）微软涨0.11%，11月累涨4.14%。（7）谷歌A则收跌0.17%，11月累跌1.26%。



本周大型科技股再次大幅上涨

芯片股普涨。费城半导体指数收涨1.52%，报4926.56点，本周累跌0.59%，11月份累跌0.41%。行业ETF SOXX收涨1.34%。英伟达两倍做多ETF收涨4.22%。Wolfspeed收涨7.4%，迈威尔科技收涨2.87%，阿斯麦收涨2.41%，科磊收涨2.36%，应用材料收涨1.98%。台积电ADR收涨1.92%，11月累跌3.09%。英特尔收涨1.69%，博通收涨1.51%，高通收涨1.36%，安森美半导体收涨1.09%，Arm控股收涨0.69%。AMD涨0.69%，11月累跌4.79%。美光科技收跌0.25%。

AI概念股普涨。英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI收涨18.15%，BigBear.ai收涨6.51%，戴尔科技收涨2.58%，C3.ai收涨2.17%，Palantir收涨1.56%，Serve Robotics收涨1.28%，甲骨文收涨1.17%，Snowflake收涨0.63%，BullFrog AI收涨0.47%，而CrowdStrike收跌0.47%超微电脑收跌6.93%，盘中一度跌近11.3%。

中概股多数上涨。纳斯达克金龙中国指数收涨0.60%，报6697.70点，本周累计上涨3.02%，11月份累计下跌3.51%。中国科技指数ETF（CQQQ）收涨0.62%%，11月累跌1.77%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌0.39%。11月累跌4.35%，富时中国3倍做多ETF（YINN）收涨0.39%，11月累涨7.26%。富时A50期指连续夜盘收涨0.43%，报13240.000点。

热门中概股中，名创优品收涨8.22%，前三季度收入122.8亿元，同比增长22.8%。房多多收涨7.15%，极氪收涨4.41%，蔚来收涨2.28%，唯品会收涨1.77%，B站收涨1.59%，理想汽车收涨1.59%，网易收涨1.57%，携程网收涨1.33%，小鹏汽车收涨1.18%，阿里巴巴收涨0.9%，京东收涨0.51%，老虎证券收涨0.35%，百度收涨0.27%，而新东方收跌2.02%，知乎收跌6.51%，美团ADR收跌7.42%，Q3营收935.8亿元，同比增长22.4%超预期，即时配送订单同比增14.5%至71亿笔。

比特币期货一度上逼9.9万美元，加密货币概念股普涨。Bitdeer Technologies涨超26%后收涨16.68%，嘉楠科技收涨16.48%，Riot Platforms收涨2.26%，被卖空者香橼狙空的“比特币持仓大户”MicroStrategy涨超7%后收跌0.35%，本周回调8.16%，11月份累涨58.47%，11月21日曾达到543.00美元创盘中历史新高，当时的市值一度达到1221.75亿美元。加密货币“妖股”优点互动跌超75%后收涨9.95%，加密数字货币交易所巨头Coinbase收跌4.75%。

其他重点个股中：（1）Applied Therapeutics（APLT）收跌76.31%，创美国IPO以来最差盘中表现。该公司近日披露称，收到FDA的“完成反应函”，指出Govorestat新药申请（NDA）因缺少临床描述而无法按当前格式获批。(2)美国光伏股走高，Sloarmax涨近17%，SolarEdge涨超6%，美国商务部初步提议对从东南亚的太阳能进口征收高达271%的关税。（3）美国汽车零部件龙头Advance Auto Parts跌约7%，穆迪将其高级无担保债务评级下调至低于投资级。

欧洲股市周五早盘涨跌互现后集体收涨。科技股涨1.8%领涨。矿业股上涨1.47%，其中被券商杰富瑞上调评级至买入的英美资源集团涨5.4%。“政治动荡”的法国股指变化不大：

泛欧STOXX 600指数收涨0.58%，报510.25点，本周累计上涨0.35%，11月份累涨0.96%。欧元区STOXX 50指数收涨0.96%，报4804.40点，本周累涨0.32%，11月份累跌0.48%。富时泛欧绩优300指数收涨0.63%，报2026.66点，11月份累涨1.06%。

意大利富时MIB指数收涨0.46%，报33414.56点，本周累跌0.25%，11月累跌2.53%。德国DAX 30指数收涨1.03%，报19626.45点，本周累计上涨1.57%，11月份累计上涨2.88%。法国CAC 40指数收涨0.78%，报7235.11点，本周累跌0.27%，11月份累跌1.57%。西班牙IBEX 35指数收涨0.26%，11月累跌0.27%。荷兰AEX指数收涨0.59%，本周累涨0.22%，11月累涨0.86%。英国富时100指数收涨0.07%，报8287.30点，本周累涨0.31%，11月累涨2.18%。







10年期美债收益率跌超9个基点至10月25日以来最低，本周累跌超23个基点。欧央行降息预期升温助推两年期德债收益率11月收官日跌约5个基点，整月跌超32个基点：

美债：尾盘时，美国10年期基准国债收益率跌9.49个基点，报4.1685%，本周累计下跌23.17个基点，11月份累跌11.58个基点。两年期美债收益率跌7.62个基点，报4.1509%，本周累跌22.20个基点，11月份累跌2.34个基点。

法国兴业银行预测，到2025年底，10年期美债收益率将升至4.5%，而2年期美债收益率将降至3.5%。原因是美联储将继续降息会降低短期利率，而美国经济增长加速，同时美国财政赤字加大，预计未来几年美国将增加国债发行量，从而推高收益率。另外，特朗普关税计划可能推高通胀预期，也会导致长期利率上升。



本周美债收益率全线走低

欧债：欧市尾盘，欧元区基准的德国10年期国债收益率跌3.9个基点，报2.088%，本周累计跌15.5个基点，11月份累跌30.2个基点。两年期德债收益率跌4.7个基点，报1.951%，本周累跌3.9个基点，11月份累跌32.6个基点。英国10年期国债收益率跌3.4个基点，报4.242%，本周累跌14.4个基点，11月份累跌20.4个基点。两年期英债收益率跌4.4个基点，报4.234%，本周累跌9.0个基点，11月份累跌20.2个基点。法国10年期国债收益率跌5.1个基点，报2.895%，本周累跌15.0个基点，11月份累跌23.1个基点。意大利10年期国债收益率跌7.1个基点，报3.276%，本周累跌22.6个基点，11月份累跌37.6个基点。

美元周跌1.67%结束八周连涨势头，日元涨向149创六周新高，法国财政闹剧拖累欧元月跌2.8%，比特币期货11月累涨约39%，为今年2月现货比特币ETF发布以来最佳：

美元：美元指数DXY跌0.28%，报105.753点，本周累计下跌1.67%，11月份累计上涨1.72%，11月5日跌至103.373点，随后持续地震荡上行，11月22日达到108.071点。彭博美元指数跌0.37%，报1274.83点，11月份累涨1.27%。

非美货币：欧元兑美元涨0.25%，报1.0579，本周累涨1.54%，11月累跌2.80%。英镑兑美元涨0.41%，报1.2738，跌2.13%，11月累跌1.25%；美元兑瑞郎跌0.21%，报0.8811，11月累涨1.98%。商品货币对中，澳元兑美元涨0.31%、11月累跌0.97%，纽元兑美元涨0.63%、11月累跌0.87%，美元兑加元跌0.08%、11月累涨0.50%。瑞典克朗兑美元涨0.29%、11月累跌2.26%，挪威克朗兑美元涨0.10%、11月累跌0.35%。

日元：日元兑美元尾盘涨1.24%，报149.67日元，本周累涨3.29%，11月累涨1.55%，11月15日跌至156.75日元，随后震荡上行，11月29日日本央行行长植田和男谈及加息前景之后曾涨超1.3%至149.47日元。

离岸人民币（CNH）：离岸人民币（CNH）兑美元尾盘涨8点，报7.2491元，11月份，整体交投于7.0869-7.2728元区间。

加密货币：市值最大的龙头比特币期货报98540.00美元，11月份累计上涨38.83%，月内交投于67730.00-10100.00美元区间。现货比特币暂报97470美元，10月31日结束交易以来累涨39.37%，11月22日曾达到99728.34美元。第二大的以太坊报3631.50美元，11月份累涨42.52%，月内交投于2381.00-3757.50美元区间，整体震荡上行。

虽周二报道称OPEC+会议料将推迟增产计划，周三EIA原油库存增幅低于预期，以及周四以色列和黎巴嫩真主党互相指责违反停火利好油价，但黎以停火协议生效、供应风险缓解仍令油价本周累跌约3%，周四IEA月报数据显示2025的石油供应过剩将超100万桶/日，占全球产量逾1%。荷兰天然气期货11月累涨超23%，纽约天然气11月累涨超13%：   

美油：WTI 1月原油期货收跌0.72美元，跌幅将近1.05%，报68.00美元/桶，本周跌 4.6%，11月份累跌约1.18%。美油盘中反复震荡，欧股盘中最低跌超0.7%下逼68.20美元，美股早盘最高涨超1.4%上逼69.70美元。

布油：布伦特1月原油期货收跌0.34美元，跌超0.46%，报72.94美元/桶，本周跌约3%，11月份累涨约0.18%。布油欧股盘中最低跌近1%击穿72.60美元，美股早盘最高涨近0.3%上逼73.50美元。

消息面上，美国能源信息署（EIA）数据显示，美国9月石油产量下滑1.2%至1320万桶/日。



本周原油价格下跌

天然气：NYMEX 1月美国天然气期货涨超4.96%，报3.3630美元/百万英热单位，11月累涨约13.31%。欧洲基准的荷兰TTF天然气期货涨2.20%，报47.300欧元/兆瓦时，本周累涨0.96%，11月份累涨23.18%。ICE英国天然气期货涨1.49%，本周累涨0.13%，11月份累计上涨13.77%。

周五受美元走软和地缘政治紧张局势抬升避险需求，金价连续第二日走高，但“特朗普交易”推高美元抑制金价涨幅，现货黄金11月份跌约3.7%，创自去年9月以来最大月度跌幅：

黄金：COMEX黄金期货尾盘涨0.34%，报2673.9美元/盎司，11月份累跌5.37%。现货黄金最高涨近1.1%上逼2670美元，尾盘时涨0.20%，报2643.15美元/盎司，11月份累计下跌3.67%。

白银：COMEX白银期货尾盘涨1.61%，报30.770美元/盎司，11月份累跌7.01%。现货白银美股盘前最高涨近2.1%上逼30.90美元，尾盘涨1.33%，报30.6250美元/盎司，11月份累跌6.24%，为去年12月以来最大单月跌幅。

伦敦工业金属涨跌不一：伦铜收涨8美元，报9010美元/吨。COMEX铜期货涨0.31%，报4.1075美元/磅，11月份累跌5.72%。伦锌收涨49美元，报3103美元/吨。伦铝收跌5美元，报2594美元/吨。伦铅收涨16美元，报2072美元/吨。伦镍收跌161美元，报15903美元/吨。伦锡收涨721美元，报28913美元/吨。伦钴收平，报24300美元/吨。

原糖期货11月累跌超7.2%，阿拉比卡咖啡累涨超29%，纽约可可涨超36%创历史新高。



黄金价格本周走低，未能收复周一暴跌带来的所有损失