美国经济降温迹象增多，滞胀信号增强。就业市场放缓，上周首申失业救济人数报24.2万人，为去年12月初来最高。房地产市场受高房价、高利率挤压，继新房和二手房销量不佳后，1月待售房屋销量环比降4.6%至历史最低。从鸡蛋价格到房地产，美国通胀再度升温，PCE通胀数据上修至2.7%。

但四季度实际GDP年化季环比修正值2.3%符合预期。受飞机订单激增推动，1月耐用品订单环比增3.1%，创去年7月来最大增幅。周五市场将关注1月份的个人消费支出(PCE)报告，市场普遍预计月环比将升至0.3%（前值0.2%），而年同比可能降至2.6%（前值2.8%）。

美联储方面，今年票委、美国堪萨斯联储主席施密德对通胀更为谨慎，警告当前美国通胀风险与经济增长担忧并存，美联储可能不得不在两者之间寻求平衡。明年票委、费城联储主席哈克则继续展现鹰派立场，认为美联储当前的利率政策可能接近中性水平。

特朗普加码关税威胁，美元大幅上涨，G10货币集体承压，避险资产相对抗跌。周四特朗普政府确认对欧洲汽车和其他商品征收25%的对等关税，对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日生效，此声明进一步压抑了投资情绪，加元、墨西哥比索、欧元、欧洲ETF应声下跌。法国财长称，若美国加征关税，欧盟将以同样措施回应。



英伟达业绩报告不够亮眼、特朗普关税冲击、美国经济降温担忧加剧，美股科技板块领跌，英伟达大幅下挫8.48%，和纳指均创DeepSeek冲击以来最大日跌，市值回落至3万亿美元下方，芯片指数跌超6%。中概指数抹去早盘2.1%的跌幅并一度转涨，最终仍跌0.93%：

美股三大指数齐跌。标普500指数收跌1.59%。与经济周期密切相关的道指收跌0.45%。科技股居多的纳指收跌2.78%。纳指100收跌2.75%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收跌3.81%。对经济周期更敏感的罗素2000小盘股指数收跌1.59%。恐慌指数VIX收涨10.79%，报21.16。



美股行业ETF多数下跌。半导体ETF收跌6.16%，全球科技股指数ETF跌3.88%，科技行业ETF跌3.64%，网络股指数ETF跌2.23%，可选消费ETF跌1.44%，区域银行ETF、银行业ETF、能源业ETF、金融业ETF则收涨0.15%-0.55%。

在标普500指数的11个板块中，信息技术/科技板块收跌3.79%，公用事业板块跌2.23%，电信与可选消费板块跌约1.8%，能源板块则涨不到0.5%，金融板块涨幅不到0.6%。



投研策略上，华尔街AI热潮出现降温迹象。中国公司DeepSeek推出低成本AI模型，影响市场情绪；另外，本周有分析师报告暗示微软可能取消部分数据中心租约，引发AI产能过剩担忧。这些因素导致投资者对AI企业估值预期调整，市场对科技股态度转为谨慎。

“科技七姐妹”全军覆没。

英伟达收跌8.48%，创1月份DeepSeek冲击波以来最差单日表现。

特斯拉跌3.04%，谷歌A跌2.45%。微软跌1.8%。

亚马逊跌2.62%，报道称微软之后亚马逊也官宣量子计算芯片，新突破可降高达九成纠错成本。

Meta跌2.29%，报道称，Meta与私募阿波罗洽谈350亿美元数据中心融资。Meta计划二季度发布单独的Meta AI app，希望能与OpenAI的ChatGPT竞争。

苹果跌1.27%，报道称，苹果首款折叠屏手机或将在2026年下半年发布。



芯片股普跌。费城半导体指数收跌6.09%。英伟达两倍做多ETF跌17.14%。英特尔收跌1.83%。纳微半导体跌8.46%，Wolfspeed跌3.91%，美光科技跌6.03%，博通跌7.11%，台积电ADR跌6.95%，高通跌4.73%。

AI概念股普跌。超微电脑收跌15.97%。甲骨文跌4.47%。戴尔科技跌6.76%，盘后一度涨4.79%。BullFrog AI跌5.34%，Palantir跌5.08%，AppLovin跌3.18%。Snowflake收涨4.51%。Salesforce跌4.04%。

中概股多数下跌。纳斯达克金龙中国指数收跌0.93%。ETF中，富时中国3倍做多ETF（YINN）收跌2.85%，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌2.09%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌1.45%，“中国龙”DRAG收跌0.54%，富时中国3倍做空ETF（YANG）则收涨3.04%。富时A50期指连续夜盘收跌0.30%，报13360.000点。

热门中概股中，金山云收跌13.03%，世纪互联跌7.53%，亿航智能跌6.34%，万国数据跌5.34%，阿特斯太阳能跌4.68%，文远知行收跌15.04%，极氪收涨4.33%，蔚来收涨1.48%，小鹏汽车收涨1.23%，京东收涨0.02%，而阿里巴巴收跌1.82%，房多多收跌7.67%，理想汽车收跌3.02%，百度收跌1.01%，报道称，百度将在3月中旬推出升级版AI模型。小米集团ADR收跌0.28%，小米新品发布会上，小米SU7 Ultra定价52.99万元，小米手机15 Ultra 6499起。

其他重点个股中：

百济神州收涨7.48%，2024营收增长56.2%，全球研发加速推进。

丰田收涨0.59%，产量一年来首次出现增长，日本本土产量大增22%。

Beyond Meat收跌10.67%，最近五个交易日累跌超20%，该公司宣布裁员大约6%。最近数日，全球消费者公司接二连三地抛出降成本计划。

报道称马斯克旗下特斯拉要在美国加州推出FSD出租车服务，优步跌2.19%，Lyft涨幅收窄至1.56%。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股收涨1.68%，历史上首次收于500美元整数位心理关口上方，时隔一个交易日再创收盘历史新高。

特朗普再次威胁将对欧盟征收25%关税，引发市场担忧，欧股周四普跌，对全球贸易高度敏感的欧洲汽车板块大跌4%。分析称特朗普关税威胁如果兑现，可能对欧洲车企造成重大打击，尤其是德国大众、宝马和戴姆勒等出口美国市场的大型制造商：

泛欧STOXX 600指数收跌0.46%。欧元区STOXX 50指数收跌1.00%。富时泛欧绩优300指数收跌0.40%。

德国DAX 30指数收跌1.07%。法国CAC 40指数收跌0.51%。意大利富时MIB指数收跌1.53%。英国富时100指数收涨0.28%。西班牙IBEX 35指数收跌0.46%。

亮点个股中：

 法拉利收跌7.91%，此前意大利阿涅利家族的控股公司Exor宣布出售其约4%的股份。

 航空航天和国防公司罗尔斯-罗伊斯涨15.94%，该公司在全年业绩中上调中期目标，录得更高的收入和利润，并恢复了股东股息。

英国建筑材料供应商Howden Joinery跌超6%，尽管宣布了新的1亿英镑(约合1.267亿美元)股票回购计划，但由于全年收入略低于预期。



特朗普关税威胁重现，美债市场周四结束近期涨势，中长期债券收益率走高。3个月10年期债券再次出现倒挂，收益率曲线正在发出滞胀信号。欧元区多国主权债收益率冲高回落，两年期德债收益率跌超3个基点：

美债：美国10年期基准国债收益率涨1.90个基点，报4.2752%，北京时间21:30发布美国耐用品订单、GDP、就业周报时刷新日低。两年期美债收益率跌0.62个基点，刷新日低至4.0655%。

欧债：欧市尾盘，德国10年期国债收益率跌2.0个基点，报2.413%。两年期德债收益率跌3.3个基点。英国10年期国债收益率涨0.9个基点。两年期英债收益率涨0.4个基点。法国10年期国债收益率跌0.9个基点，意大利10年期国债收益率大致持平。



关税时间表明确化，美元涨超0.7%，G10货币承压，欧元跌超0.8%两日连跌，日元跌约0.5%，一度跌穿150，澳元和纽元跌约1.1%：

美元：纽约尾盘，ICE美元指数涨0.73%，报107.195点。彭博美元指数涨0.61%，报1294.19点。



非美货币：纽约尾盘，欧元兑美元跌0.84%，报1.0398。英镑兑美元跌0.59%。美元兑瑞郎涨0.55%。商品货币对中，澳元兑美元下跌1.10%，纽元兑美元跌1.09%，美元兑加元涨0.72%。

日元：纽约尾盘，美元兑日元涨0.47%，报149.80日元，全天震荡上行，交投于148.75-150.16日元区间。日本央行行长植田和男表示，若债券收益率快速上升，央行将进行计划外债券操作。

离岸人民币：离岸人民币（CNH）兑美元尾盘跌357点，报7.3010元，日内整体交投于7.2623-7.2798元区间。

加密货币：市值最大的龙头比特币尾盘涨0.04%，报84320.00美元。第二大的以太坊尾盘跌2.27%，报2277.00美元。

受特朗普关税消息和OPEC+产量政策影响，原油市场周四走强并收于高位，美油收涨超2.5%，回到70美元上方：

美油：WTI 4月原油期货收涨1.73美元，涨幅2.52%，报70.35美元/桶。

布油：布伦特4月原油期货收涨1.51美元，涨幅2.08%，报74.04美元/桶。

由于特朗普关税及美西方对伊朗和俄罗斯制裁的不确定性，OPEC+对按计划在4月增产持谨慎态度。消息人士称，俄罗斯和阿联酋希望按计划在4月增加石油产量，但沙特和其他产油国倾向于推迟增产。包括摩根士丹利在内的一些分析师预计，OPEC+可能再次推迟4月增产计划，甚至有分析师预计可能推迟至2025年下半年。

天然气：美国4月天然气期货收跌0.63%，报3.9340美元/百万英热单位。欧市尾盘，TTF基准荷兰天然气期货涨8.70%，报45.000欧元/兆瓦时。ICE英国天然气期货涨8.05%，报106.730便士/千卡。



美元走强令黄金承压，纽约期金跌约1.5%，一度跌穿2880美元。受订单激增提振，镍价连续第二天走高，伦钴连续第三日走高：

黄金：COMEX黄金期货跌1.48%，报2887.30美元/盎司。现货黄金尾盘跌1.34%，报2877.24美元/盎司，全天震荡下行。

白银：COMEX白银期货5月合约跌2.24%，报31.845美元/盎司。现货白银尾盘跌1.86%，报31.2630美元/盎司。



伦敦工业金属涨跌不一，伦镍收涨超1%，伦锡跌超2%：伦铜收跌70美元，报9390美元/吨。COMEX铜期货5月合约涨0.17%，报4.5945美元/磅。伦铝收平，报2632美元/吨。伦锌收跌3美元，报2809美元/吨。伦铅收跌4美元，报2007美元/吨。伦镍收涨252美元，报15832美元/吨。伦锡收跌700美元，报31704美元/吨。伦钴收涨150美元，报23030美元/吨，连续第三个交易日走高。