1月21日，孙正义现身白宫罗斯福厅，与特朗普总统、OpenAI首席执行官山姆·奥特曼及甲骨文创始人拉里·埃里森共同宣布启动总投资达5000亿美元的“星际之门”（Stargate）项目。这项旨在巩固美国AI领导地位的战略项目，将建设覆盖全美的下一代AI基础设施网络。
3月中旬，软银再下一城，以65亿美元收购专注AI计算的美国芯片设计公司Ampere Computing，进一步完善其AI产业布局。
3月31日，软银敲定了对OpenAI的400亿美元战略投资，将这家公司的估值推升至3000亿美元，并由此成为其最大机构股东。
然而，在AI领域尚未盈利且需要大量基础设施投资的情况下，软银此番投资面临巨大风险。该公司将依赖大量借贷筹集资金，并可能需要出售部分资产来支付投资款项。
一、AI赌桌上的最大押注者
当下正值AI投资的黄金时代，而孙正义显然想要成为这场豪赌中的最大押注者。但他的此次强势回归尤为引人注目，因为其近年来陷入了多次重大投资失利。
比如在2022年，孙正义掌舵的愿景基金录得270亿美元亏损，几乎濒临崩溃边缘。其中投资共享办公企业WeWork导致软银被迫减计了140亿美元。
然而，东山再起正是孙正义的典型风格。纵观其职业生涯，这位投资大亨经历的财富起伏堪称资本主义史上之最。这种"触底反弹"的模式不断重演，而每次危机过后，他的财务根基似乎都更加稳固。
软银的首次辉煌来自互联网泡沫时期对雅虎的成功押注，这使孙正义一度登顶世界首富。但随着泡沫破裂，软银市值从1800亿美元暴跌至25亿美元，跌幅高达98%。
转机出现在互联网泡沫破裂前一个月——孙正义斥资2000万美元收购了当时名不见经传的中国电商初创企业阿里巴巴34%的股份。2020年，这笔投资峰值时价值突破2000亿美元，为软银后续数百笔投资提供了资金杠杆。
2016年，软银私有化英国芯片设计公司Arm的决策再显其投资眼光。随着2023年9月Arm登陆纳斯达克，其市值飙升至近1200亿美元，使软银得以质押所持90%股份获取融资。
二、债务驱动的版图扩张
如今，这些资本弹药正被投入新战场。为获得“星际之门”项目40%的股权，软银已承诺承担该项目520亿美元启动资金中的190亿美元。那么资金从何而来？答案依然是：举债。
同样，根据最新的融资协议，软银需先向OpenAI注资100亿美元，这部分资金将通过向日本瑞穗银行等金融机构借贷筹措，预计4月完成交割。剩余300亿美元则需在2026年初前到位。
据悉，软银正与多家银行洽谈160亿美元融资方案。此前，该公司已通过质押Arm股份获得185亿美元贷款授信。
截至2024年12月底，软银虽持有310亿美元现金储备，但承诺将大部分留作风险准备金。最终，根据借款不超过总资产25%的自设红线，该公司可能需要变卖部分资产来完成对OpenAI的剩余注资。
三、风险警报拉响
为获取OpenAI的一部分股权，软银正承担着巨大风险。
评级机构标普全球（S&P Global）警告称，软银的“财务状况可能因对OpenAI的投资而恶化”，且其增债计划可能导致该机构考虑下调软银的信用评级。
目前，生成式AI领域的所有领跑者均未实现盈利，整个行业正基于“AI将快速普及”的假设，向数据中心投入数百亿美元——这一预期尚未被市场验证。
科技行业的历史教训历历在目：软银在互联网泡沫时期对雅虎的押注，最终证明只是镜花水月。
市场对“星际之门”项目的回报率也存疑。2025年1月27日，距白宫发布会仅六天，DeepSeek宣布开发出性能媲美OpenAI旗舰产品、但能耗显著降低的大模型。该公司透露研发成本不足600万美元，与科技巨头动辄数十亿美元的投入形成鲜明对比。
然而，建设这些AI基础设施的天价成本并未动摇孙正义的决心。他预测：“未来十年AI将至少替代全球GDP的5%-10%。如果年回报率能达到9-18万亿美元，投入几万亿美元何足挂齿？”