周四，在特朗普关税政策显著升级并重创美股和美元之际，美联储副主席Jefferson和美联储理事库克两大高官发声。
他们均表示，美联储无需匆忙地调整政策利率，提到美国经济前景面临高度不确定性。库克警告称，关税已带来了物价压力方面的风险，她目前更倾向于认为，通胀风险偏向上行，而经济增长风险偏向下行，货币政策面临挑战。
美联储副主席Jefferson
美联储副主席Philip Jefferson表示，尽管美国在贸易、移民和监管政策上发生了重大变化，经济前景面临高度不确定性，但利率政策依然处于良好状态，可以应对各种风险：
在我看来，目前没有必要急于进一步调整政策利率。
Jefferson表示，今年美国劳动力市场可能出现温和放缓，而持续的不确定性可能会抑制经济活动。但他同时表示，美联储官员们无需急于调整利率，可以等待更多关于特朗普总统政策将如何影响经济的信息。
Jefferson并未对特朗普周三美股盘后宣布的新一轮关税措施做出详细评估，但他表示，这一宣布并未消除有关贸易政策的不确定性：
目前贸易方面仍存在大量不确定性，而这种不确定性当然会影响家庭和企业的投资与支出决策。因此，在这种情况下，重要的是我们要花时间仔细思考这些政策的影响。
Jefferson表示，他关注的不是某一项单独的政策变化，而是整体政策组合如何影响经济，这其中包括移民和其他领域的政策变化。他表示，去年美国经济以稳健的步伐增长，但也指出今年已有放缓迹象。
Jefferson表示，劳动力市场状况仍然稳健。但他指出，他将密切关注数据，以观察政府裁员是否正在蔓延至美国经济的其他领域。
Jefferson还表示，最新的物价数据显示，通胀在从近期高点回落后正处于横向运行。尽管关税推动消费者和企业预期短期内通胀将上升，但他说，大多数长期通胀预期指标仍与美联储2%的通胀目标保持一致。
美联储理事库克
美联储理事库克（Lisa Cook）周四表示，在当前极不稳定的环境下，美联储可以在再次调整利率之前花时间进行评估，因为关税带来的风险可能会导致通胀恶化：
在不确定性增加和我们双重使命两端均面临风险的情况下，我认为保持政策利率在当前水平是合适的，同时继续密切关注可能改变前景的发展。
目前，我们可以在货币政策上保持耐心但保持警惕，政策已经处于良好状态，可以应对即将到来的局面。
库克警告称，关税已带来了物价压力方面的风险，她正在关注有关关税是否会持续推动通胀压力上升的证据：
由于关税和其他政策变化，近期内通胀的改善将停滞不前。我目前更倾向于认为，通胀风险偏向上行，而经济增长风险偏向下行。更高的通胀和更慢的增长可能会给货币政策带来挑战。
库克还表示，尽管许多人对未来局势感到不确定，但今年年初美国经济处于稳健状态。她预计美国经济增长将放缓，失业率将在年内略有上升。
市场预计今年降息至少三次
经济学家普遍预计，特朗普的关税政策将推高美国通胀并减缓经济增长，从而使美联储保持观望状态。一些观察人士表示，如果特朗普的关税措施导致就业与通胀目标发生冲突，美联储可能被迫面临艰难抉择。
根据彭博经济研究的计算，特朗普的关税计划比许多分析人士预期的更为激进，将把美国进口商品的加权平均关税提高到一个世纪以来的最高水平。一场迅速升级的贸易冲突（包括针锋相对的报复性关税）可能会扰乱供应链，推高通胀，并抑制经济增长。
美联储上个月维持利率不变，政策制定者们已经表示，在等待更多关于特朗普政策将如何影响通胀和劳动力市场的明确信息前，借贷成本可能会保持在较高水平。
美联储主席鲍威尔和其他官员强调，劳动力市场健康，整体经济也依然稳固。但特朗普经常变动的贸易政策带来了不确定性，已引发对经济衰退的担忧，并推高了短期通胀预期。鲍威尔本周五将发表讲话。
根据期货合约的定价，投资者预计美联储今年将至少降息三次
经济学家下调美国GDP增长预期、预计通胀回归，美联储还能否降息引争论
媒体报道，华尔街经济学家表示，在特朗普政府宣布对全球贸易伙伴加征重大关税后，美国今年面临经济衰退的风险，通胀可能回到疫情期间的水平。然而，在此情况下美联储能否继续降息，分析师观点两极。
华尔街：关税政策将导致经济下行、通胀再起
特朗普周三的关税声明引发全球金融市场震荡，打乱了对美国经济持续扩张的预测。多家主要银行提供了对影响的初步评估，显示经济增长将遭受严重打击，通胀将被推高，但由于关税措施可能在未来几天调整，因此尚未正式修改预测。
野村证券国际公司表示，在考虑了新的进口关税后，预计2025年美国GDP将增长0.6%，而衡量核心通胀的关键指标将升至4.7%。巴克莱银行经济学家的观点则更加悲观，预计GDP将萎缩0.1%，通胀则稍显乐观，预计上涨3.7%。他们还预计到年底失业率将上升。
瑞银美国首席经济学家Jonathan Pingle周三在一份报告中写道，
“显然，这么大幅度的关税调整对经济扩张构成实质性下行风险。我们的评估认为，这将不仅令通胀在2026年上升，同时也会导致GDP下降、失业率上升，我们预计将出现连续两个季度的负增长。”
分析认为，如果这些关税保持不变，将有可能抹去过去三年在美国降低通胀方面取得的大部分进展。美联储偏好的通胀指标——剔除食品和能源的个人消费支出（PCE）物价指数——在2月份为2.8%，相比2022年2月疫情高点5.6%已有大幅下降。
22V Research的经济学家Peter Williams在周三晚间的一份报告中表示，
“如果将当前的关税政策延续至2025年，那么核心PCE通胀的预测应该被上调至4%至5%的区间，基于今天早上的政策情景，3%左右似乎还是合适的。过度精确的预测没有必要也不现实。现在我们将看到核心PCE通胀出现第二波令人担忧的上升。”
滞胀或将再临 Fed降息还是不降息？分析师矛盾
分析认为，这些关税在某些情况下总额高达50%以上，既可能削弱经济增长（因此呼吁降息），又可能推高本已高于美联储目标的通胀率（从而推迟降息）。这也是为何“滞胀”（经济停滞与高通胀并存）这一术语越来越多地在金融圈被提及。
然而，尽管预期通胀将上升，投资者仍然涌入对美联储今年晚些时候多次降息的押注。据期货数据显示，投资者目前认为美联储在5月7日结束为期两天的政策会议后降息25个基点的概率约为30%，而在今年其余五次会议上降息的可能性均超过一半。交易员全天推动债券收益率下跌，使10年期美国国债收益率一度跌破4%，同时加大了对降息的押注。
其中，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele写信告诉客户说，美联储今年现在将不得不更加激进地降息——最多可能降息四次。
相比之下，摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen得出了完全相反的结论：美联储现在根本无法降息。他和团队取消了对6月降息的预测，认为美联储将被迫推迟到明年再进行下一次降息。
“美联储在短期内很难忽视通胀冲击并迅速采取宽松政策。”
分析认为，这种鲜明分歧凸显出，在特朗普不断升级贸易战的背景下，当前经济难题有多么不同寻常、棘手。
不过，Evercore ISI的Krishna Guha表示，投资者需要为任何情况做好准备。就目前而言，他表示仍坚持他原先“两到三次降息”的预测。
“目前来说，不降息、降息两三次，或者在衰退情形下降息五次以上，这几种情况的可能性几乎是相当的。”
瑞银的Pingle表示，
“美联储官员可能会做出反应，但初期动作会很慢，只有在看到经济受到实质性损害之后，才会因为通胀风险而采取更强有力的措施。”
“当前物价水平的上升幅度已足以让货币政策存在被动的风险，这种情形类似于2022年，当时美联储加息动作滞后。”