2025年4月4日，交易员在纽约证券交易所（NYSE）交易大厅工作。图片来源：视觉中国
4月4日，初春的纽约乍暖还寒，最低气温只有6摄氏度。
这是中国的清明节，也是美股市场又一个黑色星期五。资金持续出逃，恐慌抛售情绪集中爆发。当日，美股三大指数同步暴跌。当日收盘，道琼斯工业指数（DJI）、标普500指数（SPX）创下了2020年6月以来，纳斯达克综合指数（IXIC）创下2020年3月以来最大单日跌幅——2020年，正是全球疫情恐慌下的那轮市场动荡。
正是在2020年后，美股市场迎来一轮“史诗级”的大牛市。先是疫情后的经济持续复苏，后是AI为核心动能的科技股狂潮，在人人都赚钱的幻象之下，美股神话似乎永不终结。高潮就发生在不久之前：去年12月，道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数冲上历史新高；今年2月，标普500指数创下历史纪录。
情绪反转，狂欢的盛宴戛然而止。4月4日，以"Magnificent Seven"著称的科技七巨头集体遭遇血洗：苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta（脸书）、特斯拉股价全线收跌。
其中特斯拉跌10.42%，跌幅为七家之首。收盘价对应总市值7701亿美元，较2024年12月美国大选结束后创下的历史高点1.5万亿美元，已经腰斩。
曾经牛市引擎也成为抛售重灾区，英伟达单日跌幅7.34%。就在今年1月，英伟达总市值曾经达到3.66万亿美元，如今跌至2.3万亿美元，缩水近四成。英伟达蒸发的市值，相当于目前四大行+中石油合并的总市值。
各路投资者钟爱的苹果也未能幸免。去年12月，苹果曾经接近260美元/股。4月4日收盘，这个数字是188美元/股。即便苹果仍旧是美股市值第一，但2.83万亿美元的总市值，相较于去年圣诞节后创下的3.92万亿美元的纪录，缩水近1.09万亿美元。
美股的科技七巨头是当下世界的首富制造机，在彭博按日实时更新的亿万富豪榜上，全球前十大富豪中，有九位是美国人，其中八位的身家都缩水了。
这八位都来自科技界。从年初至今，全球首富特斯拉CEO埃隆·马斯克个人财富缩水1300亿美元，财富排名第二的亚马逊创始人杰夫·贝索斯资产下降452亿美元，世界第三大富豪脸书创始人马克·扎克伯格也未能幸免，财富蒸发281亿美元。
会卖才是真股神
但他们之中唯有一位，财富不降反升。
以1550亿美元的个人财富，排在比尔·盖茨之后，是全球第六大富豪。即便经历了这轮美股的大回调，他的财富从年初至今，依旧上涨了127亿美元（约928亿元人民币）。
他就是伯克希尔·哈撒韦公司的沃伦·巴菲特。
巴菲特曾经是苹果的坚定拥趸。自2016年一季度重仓苹果以来，苹果逐步成为伯克希尔·哈撒韦第一大重仓股，持仓占据其股票投资组合的40%以上。
截至2023年末，伯克希尔·哈撒韦是苹果公司第三大股东，持股9.06亿股，持股比例上升到历史最高值的5.86%。按照同期市值计算，这部分股票市值1755亿美元。但从2023年四季度开始，巴菲特开始减持苹果的股票。
2024年5月，苹果CEO蒂姆·库克还出席了伯克希尔·哈撒韦一年一度的股东大会。会议现场，针对减持苹果股票，主持人问巴菲特：“你是不是觉得苹果的吸引力、投资的魅力可能比2016年投资的时候下降了？”
巴菲特说，我们把苹果看作“业务”，而不是“股票”。他解释说，“当我们去配置资金的时候，我们会去看每一个公司，而不只是当股票的投资”。
“当有一些事情发生的时候，可能会很大的改变我们资本配置的策略。”巴菲特继续谈及关于出售苹果股票的问题，“但是在现在的一些情况下，我不介意继续增长持有现金，并且会去看在股市、权益市场中有哪一些替代的方案。”
根据最新公布的13F机构持仓情况。截至2024年12月31日，伯克希尔·哈撒韦在苹果公司大股东序列中已经降至第六位，持股降至3亿股，仅为最高值时的三分之一，持股比例也下降到2%之下。
但其他的大股东似乎并没有这么做。曾经排在伯克希尔·哈撒韦前的苹果第一、第二大股东，分别是先锋领航和贝莱德。前述13F信息显示，他们在2024年都增持了苹果的股票。毕竟牛市大潮之下，钱潮汹涌，这两家“代人理财”的公司，苹果股票已经是市场上最好的资产之一。
伯克希尔·哈撒韦公司于2025年2月14日在美国证监会公开的最新13F表。图片来源：sec.gov
就在巴菲特持续卖出苹果的2024年，苹果股价从163.3美元攀升到了236.4美元。真正的“股神”，不仅要以合理的价格买入，能穿越周期减持持有，更重要的是能在高点持续卖出，落袋为安。
其实，减持苹果只是巴菲特增持现金计划的一部分。直到这个黑色星期五的到来之前，还有一部分投资者认为不懂技术的巴菲特“错过了”科技盛宴。今天他们或许开始相信，巴菲特“逃顶”了。
“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。”这句话很多人耳熟能详，但真正能实践者，寥寥。
持有现金创历史新高
2025年2月，伯克希尔·哈撒韦公布的最新财报显示，2024年四季度，再次净卖出67亿美元的股票，连续第九个季度为净卖出。2024年全年，巴菲特净卖出1340亿美元的股票，是公司历史最高值。
与此同时，伯克希尔·哈撒韦的现金头寸膨胀至3340亿美元的历史高位，这一规模不仅刷新了公司纪录，更相当于其剩余股票投资组合2720亿美元的1.23倍。这些现金，大量投资于高流动性的美国短期国债之中。
这是巴菲特人生中最激进的一次减仓，甚至超过了2008年金融危机期间的操作。速度之快，规模之大，在全球资本市场也是绝无仅有。关键是，他能够在市场依然狂欢之时，在公开市场上，悄然完成投资组合的战略调整。
在2025年2月发布的致伯克希尔·哈撒韦股东的信中，94岁的巴菲特说，不是“不炒股”了，而是暂时要持有现金。
“尽管一些评论者当下认为伯克希尔的现金头寸异常（高），但您的资金大部分仍然在股票中。这种偏好不会改变。”巴菲特给出了具体的数字：“尽管我们在可交易股票中的持股，从3540亿美元下降到2720亿美元，但我们未上市的控股股权的价值有所增加，并且仍然远远超过可交易投资组合的价值。”
这其实还是巴菲特强调的，他买的是公司，不是股票。正如巴菲特后面补充：“伯克希尔永远不会更倾向于持有现金等价物，而放弃持有优质企业的股权，无论是控股股权还是部分股权。”
目前虽然持有现金，但巴菲特并不信任纸币，认为通货膨胀最终会吞噬纸币的价值。
巴菲特在信中说：“如果财政政策不当，纸币的价值可能会蒸发。在一些国家，这种不负责任的做法已经习以为常，在美国短暂的历史中，也曾经差点陷入这种困境。”虽然伯克希尔·哈撒韦目前将大量手头的现金投资于美国国债，但巴菲特依然强调：“固定票息债券无法抵御货币恶性贬值的风险。”
投资，才是抵御通货膨胀的方法。 “企业，以及拥有才华的人，会找到应对货币不稳定的方法，只要他们的商品或服务国民所需要。”
巴菲特用颇具诗意但有几分自嘲的语言写道：“我没有卓越的运动天赋、美妙的歌喉、医疗或法律技能，实际上，我没有任何特殊才能，所以一生都依赖股票投资。实际上，我依靠的是美国企业的成功，而且还会继续这样做。”
巴菲特卖了什么？买了什么？
有人或许会问，巴菲特都不买股票了，我们买什么？实际上，这样的疑问并不准确，巴菲特同时在买股票和卖股票。只是他在之前一段时间，卖得多，买得少。
同时拥有巨大现金头寸的伯克希尔·哈撒韦，无疑是市场上能量最大的买家之一。只要巴菲特看得上，只要价格合适，他可以买下市场上大多数的公司。用这样的视角看，股市波动不是敌人，而是朋友。
实际上，在2024年那场股东大会上，巴菲特曾经说过一个巨额现金使用的原则：他们很想花这笔钱，但除非他们认为正在做的事情风险很小，而且能带来很大回报，否则不会花钱。
现金的重要来源之一，就是出售股票。除了大幅降低苹果的持股之外，伯克希尔·哈撒韦最新公布的13F表格显示，2024年四季度，金融类股票也是“撤退”的方向之一：减持美国银行（降幅14.72%），减持了第一资本金融公司（降幅18.13%），减持了花旗银行（降幅73.5%），他们都是其股票投资组合前25位的个股。
伯克希尔·哈撒韦持仓的“新面孔”则是另一个关键点。
新出现在持股名单中的Constellation Brands（星座品牌）公司。这是美国最大的酒精饮料商，最大一部分收入来自墨西哥啤酒进口，其中包括莫德罗（Modelo）和科罗娜(Corona)等在美国畅销的啤酒品牌。巴菲特一举拿下这家公司3.11%的股份，成为伯克希尔·哈撒韦持有的第19大个股。
此外，单季度对达美乐的增持86.49%，持股6.95%，直接成为这家比萨连锁店的第四大股东。
虽然截止这期13F，已经被大量卖出的苹果，依然是伯克希尔·哈撒韦最大的持仓个股。排在第二、三位的还是美国运通、美国银行。
但对消费股的增持，似乎是希望用基于人类本能需求的韧性，对冲其科技、金融、能源为主体投资组合的估值风险。