每20美元国库券就有1美元姓“巴菲特”。
别人恐慌时，他在收利息。沃伦·巴菲特如今几乎吞下了整个美国国库券市场的5%，通过伯克希尔·哈撒韦公司锁定了价值3008.7亿美元的短期美债。这是根据该公司最新财务披露中公布的数据得出的。这一大笔国库券让巴菲特掌控了整个国库券市场4.89%的份额。截至2025年3月底，美国国库券总规模为6.15万亿美元，也就是说，市场上每流通的20美元国库券中，就有1美元属于他。
报告的详细数据表明，伯克希尔·哈撒韦公司持有的144亿美元国库券被归类为现金等价物——这些债券的剩余期限不足三个月。此外，还有2864.7亿美元被归入短期投资，全部直接对应国库券。两者加总，就是前述的3008.7亿美元。没有股票、没有垃圾债、没有加密货币——只有传统的政府债券。
这份报告来自伯克希尔·哈撒韦的文件，显示出巴菲特在安全性和流动性方面的坚定立场。根据美国财政部发布的《公共债务月度报告》，截至3月底，整个国库券市场为6.15万亿美元，这正是计算出4.89%占比的依据。
伯克希尔超过美联储的持仓目前，巴菲特持有的国库券规模甚至超过了美联储，这家美国央行当前仅持有略高于1950亿美元的国库券。这意味着，伯克希尔·哈撒韦在国库券市场上的头寸比全球最有权势的央行还要大。这并不是炫耀，而只是现实的反映——他手握超过3340亿美元的现金，其中90%都存放在国库券中。
真正吸引他的，是收益率。截至2025年4月，国库券的收益率约为4.359%。这种由美国政府背书的回报，已经优于巴菲特当前在股市中能看到的机会。他已经两年多没有进行重大收购。
他的理由很简单：一切都太贵了。即使伯克希尔控股涵盖了保险、能源、铁路和消费品等多个行业，巴菲特仍认为目前的价格买什么都不划算。他不买，是因为他不想被迫高价接盘。就是这么简单。
即便是苹果这样的大型科技公司，也在参与国库券投资，尽管规模远不及巴菲特。苹果持有约300亿美元的现金及现金等价物，其中一半——即155亿美元，投资于国库券。但这相比巴菲特的巨额持仓，只是小巫见大巫。
巴菲特在市场低迷中按兵不动市场所有人都在关注巴菲特何时会再次出手。2025年美国股市蒸发了数万亿美元的市值，各大指数远离高点。当别人恐慌时，巴菲特依然稳坐“现金王座”，静待他口中的“肥球机会”（fat pitch）来临。
“他接收到的是实时信息。”基金经理、巴菲特专家、《伯克希尔哈撒韦公司完整的金融史》一书的作者Adam J. Mead如此评价道，他指的是巴菲特通过伯克希尔旗下众多企业获取即时的商业数据。但这并不意味着市场即将崩盘，而是说明他现在没看到值得出手的资产。
“他知道什么时候该卖。”米德说，“但如今，决定何时买、买什么，变得更加困难。”
《巴菲特与芒格：不设剧本》的作者亚历克斯·莫里斯（Alex Morris）则指出，巴菲特的资金规模限制了他的投资范围。“他能选的机会已经非常有限，”莫里斯说。伯克希尔当前市值已超1万亿美元，意味着即便是数十亿美元的交易，对它来说也难以产生实质性影响。
2009年，巴菲特以260亿美元收购了伯灵顿北方圣塔菲铁路公司（Burlington Northern Santa Fe），那是他有史以来最大的一笔交易。可如今，这笔交易的金额只相当于伯克希尔市值的2.5%。
莫里斯提出了两个潜在举措：将可口可乐或美国运通完全私有化。这两项操作的成本分别是2800亿美元和1300亿美元。但即使完成，也难以动摇巴菲特的“现金堡垒”。
巴菲特在上一轮金融危机期间曾出手相助高盛、陶氏化学和美国银行，以“救命资金”稳定局势。然而在当前的经济体量下，类似的援助若要发挥实际效力，其规模需大幅扩大。正如莫里斯所言，“现在，它们得大得多才行。”
所以，当市场苦苦等待他的下一步动作时，巴菲特只是安然坐在国库券堆上，收着利息，静候良机。
回顾2008年9月金融危机全面爆发时，巴菲特逆势向高盛投资50亿美元优先股，帮助其摆脱破产威胁。2009年，他通过旗下的伯克希尔哈撒伟公司向陶氏化学提供30亿美元贷款，支持其完成对罗门哈斯的收购。2011年，美国银行因不良抵押和法律诉讼陷入资金困境，面临数百亿美元的损失，巴菲特再次出手，提供50亿美元资金，缓解其燃眉之急。